红商网讯:根据信达研发中心宏观组预测2012年CPI3.4%、GDP8.4%,2012年社会消费品零售总额增速约17%,维持零售行业“看好”的投资评级。
高超为重点,综超渠道下沉。高超将凭借购物中心业态得到快速扩张;综超在8大重点区域渠道下沉;尝试便捷店发展。
新老门店比于2011年达到峰值,随后出现回落,净利润率与新老门店比呈反向变动,预计利润率将逐步恢复至行业平均水平,公司有望于2012年开始进入高门店扩张与利润率回升并行的高速发展阶段。
我们预计公司2011-2013年营业收入分别117亿元、139亿元及168亿元,对应每股收益分别为0.11元、0.18元及0.29元。
绝对估值法(DCF)基于WACC=13.66%,TV=1.5%的假设下,合理价值约为10.18元/股;
因2011-2012年利润处于低谷,导致PE相对较高;PEG(0.89)、PS(0.37)、PB(1.3)处于行业较低水平。我们综合上述估值及假设,得出华联综超合理价值区间在7.15~10.18元/股,以区间中值8.67元计,隐含2012、2013年市盈率分别为48、30倍,从中长期价值投资角度,上调评级至“买入”。
我们认为可能损害公司价值的潜在风险主要有高超市场吸引更多竞争对手涌入,自有品牌产品投放效果不理想,公司治理结构出现较大问题以及整体市场环境持续恶化进而改变顾客购物习惯等方面。
北京华联被指变相收取进场费 北京华联执行总裁称未来在宜宾开3~5家分店 世纪华联加盟式扩张:靠名称相近上位? 新华联再出手5.5亿元拿下大庆5宗地 二三线合营折戟案:新华联江城卖股换地 华联入驻亦庄力宝广场 填补区域配套空白 北京华联综超拟租赁华联商厦三门店开超市 联华收购华联吉买盛 百联商超整合加速 华联吉买盛约20家大卖场将注入联华超市 凯迪药业受让华联制药股权 未来三年上市 太子奶扭亏路漫漫 三元新华联七亿重整 凯迪药业将完购新华联制药9.69%股权 华联股份华联综超关联款乱象 涉嫌虚假陈述 华联超市肉馅染色 折射流通行业诚信顽疾 北京华联:“日落黄”猪肉系员工带入 北京一华联精品超市瘦肉馅加着色剂 三天三起投诉 华联超市还在“踢皮球” 蓝月亮被指致身体不适 消费者起诉经销商华联 内蒙古兴和华联购物中心存在安全隐患 疑蓝月亮洗衣液致不适 北京华联遭索赔 搜索更多: 华联 |