俏江南赴港上市疑云密布海外上市大不易

俏江南赴港上市疑云密布海外上市大不易 http://www.redsh.com 2012-03-28 红商网发布稿件

　　2011年8月，张兰在接受媒体采访时称“引进他们(鼎晖创投)是俏江南最大的失误”。张兰还表示，“她早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方没有谈拢”。

　　据悉，鼎晖创投投俏江南之前，俏江南的注册资本仅为1400万元人民币，鼎晖创投注入了跟2亿元人民币等值的美元，占有其中10.526％的股权。以张兰为法定代表人的上海俏江南投资有限公司一家独大，占股85.658％。另有一位小股东持有剩下的股权。

　　鼎晖以高价投资俏江南，自然附有回购条款。合同约定：因为非鼎晖方的原因，造成俏江南无法在2012年底上市，或者俏江南的实际控制人变更，鼎晖创投有权退出“俏江南”。退出的方式由俏江南选———鼎晖将股权转让给张兰或张兰认同的第三方，或者“通过法定程序减少注册资本以及减少股东数”。

　　在一位业内人士看来，双方的冲突本质在于做实业的和做金融的思路不一样以及双方的诉求和价值观不同。因为如果理念不同，又出现利益上的冲突，双方很容易谈崩。张兰是做实业出身的，恨不得一分钱掰做两分钱用。而鼎晖是在投资，他们要求成倍的回报，十倍以上的回报在他们看来很正常。

　　此前有报道称，某种程度上，鼎晖认为他们陷入了陷阱，主要原因是张兰当初放下的豪言均未实现，伦敦、米兰、台湾开店的事情未见结果，鼎晖对于俏江南的业绩增长不认可，而且第二次上会又遭否定，证监会都不给意见。

　　自从A股上市遇阻以后，俏江南反而认为自己不急了，所以对于‘世界级’的扩张计划更是不再提起，但从投资人的角度而言，鼎晖肯定要急了。

　　就做实业出身的张兰的烦恼，当当网CEO李国庆评论道：“创业家经常被金融家拦路抢劫。”他表示，在企业融资过程中，由于信息不对称，创业企业家频遭创业投资机构绑架，被迫低价出让股权。

　　高剑锋表示，“鼎晖要想退出，只有两个渠道，要么是上市，要么是回购，但是后者并不现实，因此实际上也只有上市这一条路。”

　　风投就是一个想赚钱的投资者，和所有做金融行业的人一样，其目的就是赢利，之所以“送巨资上门”扶持某一个企业，其骨子的基因也不过是利益的诱惑。

　　事实上，据记者了解，风投其实比企业更着急上市，且有不少企业在PE的“催促”下遭遇上市劫。一家世界顶级投资机构的总裁张明(化名)对记者坦言，“如果企业不上市，我们肯定不会投。”

　　海外上市大不易

　　目前民营外贸企业海外上市有多个不同的市场可供选择，包括中国香港、新加坡、美国、加拿大、澳大利亚。内地民营外贸企业海外上市90％的企业集中在前三个市场，即中国香港、新加坡、美国。

　　与A股上市相比，内地消费类企业似乎对香港资本市场兴趣更为浓厚。

　　据记者调查了解，目前，内地餐饮行业只有不到10家公司成功上市，其中在A股上市的仅有全聚德、西安饮食、湘鄂情3家，而味千拉面、名轩控股、小肥羊(已退市)是在H股上市，乡村基是在纽交所上市。

　　证监会早在去年就将拟上市餐饮企业的年利润标准由3000万元提高至5000万元，并对上市餐饮企业增长率、净资产、盈利水平提出了更高要求。

　　一时间，资本市场上餐饮业A股IPO风声鹤唳。

　　业内人士指出，香港是中国的本土市场，又是亚洲金融中心。相比内地，港股上市速度更快，条件更宽松。一般而言，如果没有特别大的硬伤，港股上市仅需3到4个月就能获得审批，而内地起码要大半年。这恰恰符合俏江南迫切上市的需求。

　　此外，虽然餐饮企业财务合规性屡屡成为上市羁绊，但是在港股只要提出可行的整改措施、明确的治理方案，财务问题对上市的影响就不大。相对而言，重监管轻审核的香港市场对于企业的盈利能力和规模等指标的要求较低。

　　然而，内地餐饮企业赴港上市是否更容易“通关”？

　　由于餐饮企业的特殊性以及俏江南自身定位复杂等因素，港股上市也非易事。

　　相关专家在认可香港市场优点的同时，也对餐饮企业赴港上市表达了谨慎的乐观。

　　据悉，年初港交所出台《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》，明确赴港IPO的餐饮企业披露文件须符合七大要求，其中包括：供货商、食材来源及其价格、同店销售额及桌/座流转率、现金管理、商标、扩充、定价政策及食品安全质量监控及投诉等等。关于扩张一项，就细致到公司门店开与关具体原因、新店如何选址才能不影响原有门店的客流量等等。

　　据记者了解，海外上市成本相对较高。海外上市成本包括融资成本和制度成本。国内市场的IPO成本和制度成本都远低于海外市场。以到香港上市为例，企业无论大小，所有费用最少1000万港币，约占IPO融资额的10％—20％。这对民营企业而言是负担不小。

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