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红商网讯：麦当劳创始人雷·克罗克一直认为自己不光是卖汉堡的，而且还是做房地产的。发展至今，麦当劳占据着各大城市繁华地段最好的商铺，这早已成为连锁企业的经典经营模式。
2010年登陆创业板的汤臣倍健 （300146，收盘价82.20元）似乎正在走这条道路。该公司2月23日公告称，将投资9000万元在全国一、二线城市购买商铺和土地，争取2012年新开店面350家。今年的新店增量已经相当于公司目前总店量的80%，值得注意的是，汤臣倍健不仅仅是加速开店，而且是以重资产方式提速。记者发现，在完成本次购买计划后，汤臣倍健固定资产将翻倍。
据此，有券商研究员认为，汤臣倍健发展战略已开始有所调整。
明年底门店数量将逾千家
本周四，汤臣倍健表示，公司目前尚未落实具体使用计划的IPO募集资金为7.89亿元。
对于这部分资金的分配，汤臣倍健已明确将拿出其中的1.56亿元，用于增资全资子公司广州市佰健生物工程有限公司（以下简称广州佰健）。在汤臣倍健的发展战略中，成立于2001年的广州佰健承担着全国连锁营养中心拓展与营运的任务。截至2011年底，汤臣倍健连锁门店为438家。不过，记者注意到，这438家门店中有近400家都是2009年以后才开设起来的。
最新数据显示，广州佰健的资产总额为5512.89万元，汤臣倍健本次对其增资的1.56亿元将主要用于连锁店的扩张。按照规划，到2013年底，汤臣倍健将拥有693家联营店，303家直营店和167家加盟店，店面数量将达到1163家，是目前总量的2.66倍。
汤臣倍健披露，广州佰健2009年至2011年净利润分别为26.82万元，194.4万元，88.59万元，如果开店计划顺利执行，预测广州佰健未来5年净利润将直线上升，从2011年的88.59万元上升至2016年的4497.55万元，年度复合增长率超过100%。
宏源证券食品饮料行业研究员苏青青长期跟踪研究汤臣倍健，在其最近一份报告中，预测该公司从2012年到2014年的业绩复合增长率为60%。照此计算，广州佰健对公司净利润的贡献比重将越来越大，这似乎也透露出公司战略扩张的重点已渐明晰。
固定资产将翻倍
在最近几年的快速发展中，汤臣倍健曾受到质疑，有人认为公司的品牌运作过分依赖明星效应，因为签约篮球巨星姚明，品牌推广费率从2007年的2.82%猛升至2011年的超过12%，而公司所处的营养产业是高度波动行业，单一产品的生存周期十分有限，辉煌一时而后销声匿迹的保健产品在历史上比比皆是。
国信证券曾就此发表报告，称汤臣倍健存在几点风险，其中就包括畅销产品结构单一，发展战略和盈利模式尚未定型，未来前景难以评判。2011年年报中，汤臣倍健管理层也强调了“姚明效应”，称公司去年品牌效益持续体现，促使报告期内公司销售收入取得大幅增长。公司相关人士告诉记者，公司与姚明的合同签订到2013年7月，此后，公司还有两年的优先选择权。
汤臣倍健上市以来的股价表现相当坚挺，特别是2011年大盘持续下跌的背景下仍出现上涨。但公司的核心竞争力一直困扰着业内人士。本次重资产扩张也许正是对这一质疑给予解答。
对广州佰健增资的1.56亿元中，有8225万元将用于在13座中心城市的重点商业区域购买店铺，建设直营店，其中包括北京、上海、深圳等一线城市。另外，公司投资800万元在广州佰健本部周边地区购地，建设集营运管理、财务管控、商品展示等于一体的汤臣倍健连锁运营管理中心。这意味着公司在固定资产上拟投入金额超过9000万元。记者注意到，截至2011年底，汤臣倍健固定资产的账面价值为7368.06万元，而本次投资无疑将使公司固定资产账面价值翻倍。
汤臣倍健董秘梁水生接受记者采访时表示，公司目前已有的直营店绝大多数是租赁的，且布局集中在广东区域，本次增资也是希望逐步向其他重点城市扩张。对于明星效应一说，他表示公司每年都会拿出销售收入的10%进行品牌推广。
某券商研究员对此点评称，上述项目的实施标志着公司的发展战略开始有所调整，从原先单纯依靠经销商铺设药店终端的“粗放式外延扩张”转向“粗放式外延扩张和精细化内生增长并重”。
未来重点降低渠道费用
重资产大力扩张连锁店面对汤臣倍健还有更深层的意义。
汤臣倍健预计2012年覆盖的终端将达3万多个。而即使加上2012年新开的350家连锁店，其店铺数量仍不到1000个，可以说公司目前的销售渠道主要还是依靠在药房、超市广泛铺货。事实上，目前渠道利润已经占到终端销售额的60%~70%，汤臣倍健产品的网上售价与实体店的差距也表明了这一点。这显然对公司下一步开发新品牌较为不利，改变渠道的游戏规则，降低渠道费用是汤臣倍健的一个发展重点。
另外，从服务上讲，东方证券认为，受场地限制，药店和超市难以为顾客提供直接、充分的服务，而连锁店的设立能为周边社区和传统终端提供支持和服务，使周边社区和传统终端的顾客享受公司提供的如健康检测、膳食指导、咨询、定制个人营养计划等服务，与传统终端相辅相成。
梁水生说，为了规范网络销售行为，汤臣倍健于去年10月份委托第三方开设淘宝旗舰店，淘宝旗舰店的价格与实体店的价格一致。公司登陆创业板之后，对渠道的管控能力也明显提升。
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