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红商网讯：交银国际近日发布研究称，但博士蛙的订单则未见起色，原因是博士蛙是纯中国的儿童用品公司。
交银国际称，与管理层讨论后，未有找到任何有关博士蛙的消息。据管理层透露，截至2011年11月，公司的经营表现一直符合FY11E的预测（FY11E收入增长50%，我们的预测是47%）。从2011年第3季至2011年10月至11月，不同渠道的同店销售增长变动好坏参半。百货店的同店销售增长从11年第3季的10-15%微跌至10%，而街铺、365店及旗舰店的同店销售增长分别维持于20%及22-25%。管理层指出，FY11年末零售店总数约达2，400家，符合我们的预期。
交银国际维持“中性”评级，目标价1.8港元，相当于FY12E市盈率8倍，较主要消费同业折让50%。交银国际也表达了博士蛙的风险﹕市场担心公司毛利率受压，理由是中国儿童服装市场的竞争日趋激烈，以及低毛利产品销售增加，造成不利的销售组合所致。
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