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红旗连锁:购房“自营”或成上市绊脚石
http://www.redsh.com 2011-12-06 红商网 发布稿件

  红商网讯:“昨天、今天、明天”这是一个让人轻松愉悦的小品桥段,但是对一个“今天”打算上市的红旗连锁而言,“昨天”、“明天”都很沉重。

  11月底,零售业内传言,红旗连锁已向证监会递交上市材料。红旗连锁董事长曹世如对本报记者称,不方便透露上市进程以及募投项目,这次上市也不是为了圈钱,而是为了与投资者分享成长收益。

  但红旗连锁“昨天”和“明天”已成业内热点,因为它必须说清楚,怎样先后把鸡精大王豪吉、资本大鳄德隆扶上控股股东宝座,又陆续将其清理出局,过程是否合规?上市之后,募集资金将用到何处,是否在借便利店连锁之名,行投资商业地产之实?

  清退豪吉和德隆控股

  “红旗连锁现在门店近1200家,遍布成都各个街道,它可以决定一种商品在成都市场的成败。”有同行对红旗连锁在零售行业的话语权“羡慕嫉妒恨”。

  但是对于红旗连锁的净资产值,曹世如称“还未评估”。不过,在2009年红旗连锁进行股份制改造时,战略投资者认可的净资产评估价值是18.3亿元。资料显示,人人乐2009年IPO时,净资产不足9亿元,永辉超市去年IPO时,净资产也刚刚超过11亿元。

  曹世如认为,红旗如果能够实现IPO,融资额将会在十亿元以上。

  “红旗连锁能发展到今天,有很多是机缘巧合,但是机缘巧合可能转变成它上市的绊脚石。”一位零售行业知情人士透露。

  红旗连锁最早是国有企业,1996年,由曹世如在梁家巷开出第一家便利店。1999年,曹世如要求将已经发展起30家社区店的红旗连锁改制。

  “改制的代价是负担1180万元负债,在2003年才还完。” 据曹世如介绍,改制后,红旗连锁又接手了红旗商场(红旗连锁母体)的房产及负债。

  豪吉相关负责人认为,改制之后,红旗连锁发展缓慢平稳。2003年左右,只有100多家店。2003年,曹世如为红旗连锁引进豪吉,后者控股66%,曹世如持股34%。曹世如说,当时豪吉为取得股权支付的对价近亿元。

  虽然豪吉是控股方,但是红旗连锁的日常运营管理仍由曹世如负责。据上述知情人士介绍,“红旗连锁账面没有盈利,豪吉未能见到预期的回报,与曹世如产生矛盾。”

  同年,曹世如又引进德隆国际,自己转让19%股权,同时迫使豪吉转让51%股权给德隆。曹世如称,“虽然这时红旗连锁仍未盈利,德隆的收购价较豪吉的收购价溢价50%,也算是让豪吉有了收益。”

  股权转让完成后,德隆占股70%,曹世如和豪吉各占股15%。

  在入主红旗连锁的过程中,德隆危机全面爆发。曹世如再次回收德隆股权,同时要求豪吉退出。曹世如认为企业应交给自己掌控。“如果不是自己已经识破德隆、稳住供货商,供货商一来拉货,红旗连锁在顷刻间就会变成空架子。”

  最后,豪吉被曹世如清退。豪吉掌门人严俊波描述这笔投资时称,“没亏就不错了,还谈什么收益。”

  另外,据接近德隆的人介绍,德隆已累计支付7000余万元,而清退德隆曹世如没花一分钱。

  曹世如不愿透露德隆为购买红旗连锁股权实际支付的金额,但是他称,德隆还未完全付购买股份所需的款项,就失去了再次支付入股款项的能力,在这个过程中还从红旗连锁借款 1000万元。

  外界一直质疑此次股权转让的过程及合规性,但曹世如坚定地认为,“能以零成本清退德隆,全凭我个人魅力。而且能够保住红旗连锁不倒闭,也全靠我在行业中的声望。”

  清退德隆和豪吉之后,曹世如将10%的股权转让给其子曹曾俊。

  2009年,九鼎投资收购红旗连锁8%的股份,新和成收购红旗连锁10%的股份。当时红旗连锁的资产进行重新评估价值为18.3亿元,两家投资者按照评估值收购红旗连锁股份。

  融资炒商业地产?

  红旗连锁至今在银行没有欠款,负债主要是欠供应商货款,目前每个月净利近2000万元。

  有商贸行业高层人士透露,现在供应商求着曹世如,而红旗连锁也通过占用供应商资金的方式发展自己,似乎完全没有上市融资的必要,其融资最大的目的应该是购买商业铺面。

  红旗连锁在2年前就开始大量购买土地房产。有红旗连锁员工对记者透露,“2009年进行股权融资之后,公司就开始买房买地,现在公司办公用地、三大物流配送中心的土地都是自己购买的,100多家便利店用的也是自有房产。今年,红旗连锁在成都一家名为中华园的高档社区豪掷2000余万元购买了600平方米左右的商业铺面,开了一家24小时便利店。”

  “用租门面的方式开一家店,投资只要几十万元。中华园买一个铺面付出的资金完全可以开上百家。”有零售业人士指出,“改租为买”会让网络扩张的资金需求量飙升数十甚至上百倍,红旗连锁这么做是变相进入商业地产领域。

  2010年永辉超市上市之时,已开业门店为135家,其中仅3家门店涉及自有房产,其余132家门店属于租赁取得,自有门店经营面积的比重仅为3%。而大多数的连锁便利店,自有门店经营面积为零。红旗连锁自有门店比重远超同行。

  曹世如澄清称,租赁店面要面临房租上涨的压力,而购买商铺可一劳永逸,避免房租上涨带来的业绩波动,让经营业绩更稳定。

  西南证券投行部任强称,“如果是投资商业地产,证监会肯定不允许其上市;如果是购买铺面作为连锁项目自用经营场所,证监会还没有明文规定。”

  红旗连锁股权变更能否通过合规审查,并躲过连锁同行对其变相涉足房地产的质疑?

  一位食品类拟上市连锁公司董秘指出,“证监会有一个不成文的规定,连锁行业不能把购买经营用房作为募投项目,我在编写募投项目之前,曾专门向证监会咨询过,他们的回复是,如果这样做,有变相涉足商业地产的嫌疑,发审委一般不予放行。”

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来源:21世纪经济报道   责编:寄瑶