红商网讯：淑女屋IPO刚折戟，国内男装品牌卡奴迪路又准备冲刺了，其将于11月11日上会，保荐人为恒泰证券。鉴于招股说明书也有过度包装之嫌，且存在定价机制、单店排名、单店销售以及存货数等四大情况未说明或数据欠缺，同样引来投资者质疑。

搞笑的是，昨日微博上，有人发帖称，北京金必德经济管理研究院表示，撰写淑女屋排名的报告是不懂行的“临时工”所为。

同一楼层第一能等于业内前茅？

此次卡奴迪路拟发行2500万股（占发行后总股本的比例为25%），计划于深交所上市，计划募资3.8亿元。其中，大部分将投入营销网络建设项目，即连锁店扩展。公司计划未来两年内新建门店186家。在招股书中，记者看到：“高级男装品牌市场竞争激烈，根据Euromonitor研究报告，在其调研的同类品牌中，未有单一品牌市场占有率超过2%，2009年卡奴迪路（CANUDILO）品牌终端零售额在国内高级男装品牌中名列前茅。”

随后附加的是一张显示其占据“前茅”的表格，显示在成都、拉萨、沈阳、宁波等地，卡奴迪路年销售额排名第一。但注解却为“商场通常将同类品牌布局在同一楼层，上述销售排名是公司根据卡奴迪路品牌所在商场提供的同楼层男装销售排名资料整理。”在商场同一楼层销售中排第一，就能算国内排名前茅？这一论据靠不靠得住？是否有信服力？

昨日记者致电卡奴迪路总部，问及表格中的门店一年销售额具体是多少，同一楼层都还有哪些其他同类品牌时，接线人员表示不能透露。

毛利挺高实际利润并不突出

招股书还显示，卡奴迪路2008年时单价衬衫售价290元，2009年至2011年6月依次为393元、441元、434元；而成本则分别是122元、127元、144元和150元。产品毛利润率138%、209%、206%、189%。不过，招股书中并无明确定价机制。

而综合所有产品来看，2008年至今年上半年的平均成本分别是208元、204元、238元以及254元，而平均单价分别是437元、503元、681元和709元，毛利率分别达到110%、147%、186%以及179%。

看似毛利很高，但如再比较公司2008年至今年上半年的营业总收入分别是1.45亿元、2.49亿元、3.37亿元以及2.21亿元；对应的净利润分别是1895万元、4014万元、6520万元以及5072万元，则净利润率分别为13%、16%、19%、22%，实际盈利能力似乎也并不那么迅猛。

另外，卡奴迪路标明今年的单店销售收入为197.7万元，在2009年时也达到123.84万元，招股书也显示，当时行业平均收入是90.31万元（九牧王单店销售收入55.41万元，希努尔2009年综合单店销售收入91.24万元，凯撒股份为124.29万元）。昨日新快报记者问及行业平均收入所采集的样本包含是哪些，卡奴迪路超越同业平均水平如此之多的原因时，得到的回复是，由公司董秘不日答复。

此外，值得一提的是，整份招股书中并无有关存货数据，而这恰恰是服装行业最致命的一环。当初，淑女屋的招股书显示其存货商品占存货余额比从2008年至2011年上半年分别为79.74%、70.1%、77.99%以及73.62%，这个高居的数字引起市场质疑。

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淑女屋的排名报告是临时工所写

10月28日晚淑女屋披露招股书，拟发4240万股，发行后总股本16959.50万股。计划募资4.32亿元。保荐人为华泰联合证券。后因淑女屋自诩知名度高过LV而备受质疑。

11月2日淑女屋过会被否。

在投资者质疑卡奴迪路，并将其与淑女屋做对比时，有证监会人士对媒体表示，淑女屋遭否的真正原因是公司的盈利能力和发展远景。

而昨日在微博上，有博友发帖称，出具淑女屋排名国内女装第一报告的北京金必德经济管理研究院表示，"撰写此报告的我院杜旋，是1985年出生，2007年从中国人大培训学院毕业。也就是说，在2007年进行淑女屋这个调查并撰写报告时，其还在实习阶段。因为其个人眼界和认识水平的原因，将淑女屋与国际大牌、运动品牌列上同张表单。"

对此，有网民戏称，上班打牌、强拆民房、引发火灾、伪造文件等都是临时工，现在连股市也有临时工了。什么时候买股票可以“临时”买呢？
　　（新快报 庞倩影）

　　相关报道：卡奴迪路招股书过度包装 能否过会存疑

继淑女屋IPO“折戟”之后，本周又有一家服装企业发起上市冲刺，卡奴迪路服饰的首发申请将于本周五接受发审委审核。

　　与淑女屋相似的是，卡奴迪路的招股说明书同样“亮点不断”，其提供的报告处处暗示品牌。

　　记者在卡奴迪路的招股说明书所附表格看到，卡奴迪路列举了在部分地区百货商场的店面销售情况，其中在成都春天百货、宁波银泰百货东门店等四家店面2009年、2010年销售排名第一。作为知名度并不高的男装品牌，卡奴迪路自封的销售排名“名列前茅”引来广泛质疑，一名消费者透露，宁波银泰百货东门店的卡奴迪路经常“十分冷清”。

　　此外，同行也成了卡奴迪路凸显自己的“炮灰”，其招股书披露，2009年卡奴迪路单店销售收入是123.84万元，九牧王单店销售收入更是仅有55.41万元。一名服装业内人士对此十分讶异，“在男装市场，卡奴迪路的销售状况远没有九牧王、七匹狼这些知名品牌好，不知道这个数据怎么得来的？”这份大玩文字游戏的招股说明书也让卡奴迪路赢得了“淑女屋第二” 的称号。

　　有淑女屋IPO“折戟”在前，卡奴迪路的过会前景也不被看好。由于服装类公司普遍都存在毛利率下滑、市场占有率过度吹嘘等问题，今年服装类公司IPO遇冷。截至目前，共8家服装类公司欲IPO，仅森马、九牧王、朗姿三家闯关成功，通过率仅为37.5%，是所有行业通过率最低的。

　　资深私募研究员刘振轩对记者表示，卡奴迪路是否将重蹈淑女屋覆辙取决于其发展前景，“淑女屋的问题除了过度包装，按照发审委的解释，主要还是对它的发展前景存在疑虑，卡奴迪路是否存在这个致命问题很关键”。

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