新世界供股筹150亿郑裕彤捍卫控股权 - 红商网_商报

新世界供股筹150亿郑裕彤捍卫控股权 http://www.redsh.com 2011-10-28 红商网发布稿件

　　红商网讯：资金链并不紧张，依然供股融资150余亿港元，股价旋即下挫—香港地产大佬新世界，此举让业界颇为惊讶。

　　10月18日，新世界发展有限公司及旗下新世界中国地产有限公司同时公布供股集资计划，以2供1、折让逾三成的供股价，分别募集最多123.4亿港元及43.5亿港元。消息一出，两股股价大幅下挫，新世界发展、新世界中国分别下跌17.56%、25%，以7.42港元、1.68港元收市，单日合计蒸发市值95.31亿港元。

　　供股消息让市场意外，券商普遍认为供股时机欠佳，会摊薄股权。里昂、美银美林分别将其评级降至“沽售”、“中性”。据香港《文汇报》报道，新世界此刻供股可能给大股东郑裕彤低价增持股份的机会，捍卫控股权。

　　然而新世界发展却有另外一番解释，“供股不会承担沉重利息或额外债务，为筹集长期股本资金之较可取方法”。

　　市场用脚投票

　　无任何资金缺乏的征兆，突然传来新世界供股的消息，令市场倍感意外。

　　10月18日早市之前，新世界发展公布，建议每两股供一股，价格为每股5.68港元，跟17日9港元的收市价相比，折让约36.89%。发行19.9亿-21.7亿股，约占供股完成后经扩大已发行股本的33%，集资额在113.3亿-123.36亿港元。同时，新世界中国也同样宣布以每持两股可认购一股的方式，最多供股发行不超过29.17亿股，最多集资43.5亿港元。如此一来，在当下市场行情尚未转暖之际，新世界向市场抽水合计最少156亿港元。

　　包销方面，新世界发展主要股东周大福、汇丰以及渣打作为包销商，并将悉数包销，周大福同意包销未获其他股东认购的首9000万股供股股份，汇丰及渣打最多分别包销5.5亿股，但新世界中国则获大股东全数包销。

　　世联地产首席分析师向时代周报记者表示，房企融资一般采取发债、银行贷款等形式，扩股融资实属少见，况且新世界是在淡市行情下。事实上，新世界此举不仅融资方式“奇怪”，消息也来得突然。新世界发展的解释是，集资所得将用作认购新世界中国地产供股股份、物业发展及一般营运资金；而新世界中国说明资金将用于内地房地产发展及一般营运用途。“选择供股是因为看好中港经济长线向好，未来数月是吸纳土地的好时机。”新世界董事总经理郑家纯如是向香港媒体表示。然而，上述解释也未能让投资者信服，两股股价10月18日分别急跌17.56%及25.0%，大幅跑输大市，而投资机构纷纷给予负面评价。

　　里昂认为此举破坏新世界价值，并指出其核心股东回报只有5.7%，低于同行15%-20%水平，大股东应花精力提高回报，而非集资买资产，“新世界住宅土储达1700万平方米，以每年销售110万平方米计，足够17年发展”。

　　对于新世界中国的供股，康宏证券及资产管理董事黄敏硕认为，新世界中国于内地从事物业发展，受累于国家维持对楼房的调控力度，集团旗下物业发展项目仍笼罩阴霾。尽管新世界中国已预售47.59亿元人民币，可于本财政年度入账，但未来销售成疑，或会出现量价齐跌局面。预料内房股短期仍会较为波动，故暂也不宜过分憧憬。

　　基于上述悲观预期，机构纷纷降低新世界发展目标价。花旗银行将该股目标价由12.5港元降至10港元。美银美林表示，计算入供股因素后，把新世界发展每股资产净值预测降至18.3港元，每股盈利摊薄35%，目标价从11.4港元调低至8.3港元。

　　然而，也有少数机构表示看好新世界未来发展。瑞银表示，新世界发展未来12-18个月有约2000个单位推售，以折让达37%供股，其实是一个极具吸引力的增持时机。维持对其买入评级，及目标价17.6港元不变。

　　低价供股捍卫控股权

　　为给予投资者更多信心，新世界各路人马出言表态。

　　新世界发展总经理陈观展解释，集资跟中央年内收紧银根有关，即可在资金紧张时仍可增加土储。而集团财务总监欧德昌则指，现时内地借贷艰难，加上发债成本高，向银行借贷亦会推高负债比率，认为供股无需支付利息，亦不属于债项，对集团未来发展最为有利。

　　然而，现金流、负债率是新世界最不用担心的。截至6月底，新世界发展拥有达239.71亿港元现金，新世界中国亦拥106.4亿港元。负债率方面，新世界发展只有26%，低于公司过往10年平均约35%的水平；而新世界中国的净负债比率只有23%，远远不及内地众房企70%、乃至100%的水平。

　　资金链宽裕，还要选择融资。有诸多融资方式，新世界偏偏选择供股，恰逢市场淡市。正因为有太多的疑问，市场产生了“彤叔捍卫股权”一说。

　　据香港联交所数据，去年年底，新世界发展主席兼大股东郑裕彤家族共持有周大福企业40.25%股份权，如今率先为本身份额供股。康和证券董事徐志文表示，目前有对冲基金大手买入新世界系股份，所以新世界才会用心良苦宣布低价供股以捍卫控股权。“同时，可以预见基金一会在市场扫入供股权，令供股权上市后有炒卖空间。”

　　有趣的是，香港各大房企大股东，都选择40%左右为其持股量。李嘉诚、郭氏家族分别持有长实42.82%、新地42.56%的股份，而四叔(李兆基)于恒隆的持股则较高，为60.94%。

　　上述四家港企之中，新世界大股东股权占比已是最低，如今又逢对冲基金来袭。事实上，新世界发展于2005年之际，曾遭对冲基金TCI狙击，大股东周大福当时持股36.53%。如今，新世界发展的市值才300亿港元左右，或会有狙击手趁目前股价低残扫货。香港媒体揣测，新世界此刻供股，其实是变相让郑裕彤以一个极低的价钱增持股份，以防止新世界被狙击成功。

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