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永辉超市:收购永辉商业全部股权
http://www.redsh.com 2011-10-08 红商网 发布稿件

  红商网讯:1)永辉超市拟收购同一控制下关联方永辉商业100%股权,交易金额1.88亿元。永辉商业目前主要业务为投资及资产经营管理,其自身无实际经营业务,与永辉超市不存在同业竞争问题。2009/2010/1H2011期间,永辉商业的净利润分别为-52.8/-19.6/-114万元人民币,交易后永辉超市将减少关联租赁三项(其中一项为工业用地,两项为商业用地)。

  2)公司同时公告拟各分别投资1000万元,在长春设立吉林永辉超市以及在哈尔滨设立黑龙江永辉超市。

  短期对业绩影响不明显,每年影响净利润约-175万元:

  此次收购项目,短期将增加每年租金收入232.72万元,减少关联租赁费用355.60万元,而支出方面,永辉超市未来每年将增加贷款利息232.70万、固定资产折旧326.88万、无形资产摊销60.3万、税费104.39万元以及其他支出40万元。预计未来每年将影响永辉超市净利润约-175万元,折合每股收益约-0.002元,短期对公司业绩影响不明显。

  中长期降低租金风险,增强未来持续经营能力:

  中长期,我们认为公司未来增加福州工业园(工业用途,29319.7平米)、福州群众路(祖庙)房产(商业用途,2035.5平米)、永安五四路豪门御景三区房产(商业用途,11242.6平米)三处物业,有利于未来降低日益上涨的租金风险,在增加永辉超市自有物业数量的同时增强了未来持续经营的能力。

  6个月目标价32.55元,维持增持评级不变:

  我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.66/0.93/1.22元的预测,以2010年为基期三年CAGR为45.3%,6个月目标价32.55元,对应2012年35XPE(12个月目标价37.20元,对应2012年40倍PE)。从公告来看,永辉外延扩张持续进行,此次设立长春及黑龙江永辉超市,是继2011年6月30日设立河北及辽宁永辉超市后,积极外延扩张又一次行动。我们认为东北三省超市业态相对全国而言,竞争相对较为不激烈,尤其是大型超市业态在中国东北三省仍然有较大的空间和潜力,未来主打生鲜特色策略更有利于公司在当地获得更多市场份额。但鉴于短期估值压力,维持增持评级不变。

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来源:搜狐   责编:寄瑶