|
根据国家税务局的通知要求，如果被认定不具备优惠资质，企业要按当年利润总额的10%来补缴已减免的企业所得税税额。以此计算，如果奥康股份被追缴，则2011年上半年和2010年分别需补交2834.7万元和3715.5万元，分别为当期净利润的13.14%和13.27%
质疑四 直营店经营能力有限
招股说明书显示，如果成功上市，奥康鞋业将投入募集资金中的主要部分用于建设直营店铺，上市自身产能利用率三年一期分别是83.47%、83.55%、75.77%和84.40%。该公司未来将在一、二、三线城市开设348家直营店铺，总投资金额将达到8.76亿元人民币。
但是从过往的业绩来看，奥康鞋业对直营店的把控能力并不强，以至于该公司的营业收入越来越依靠经销商渠道。数据显示，经销商为奥康鞋业贡献的收入呈直线上升趋势，上述三年一期经销商渠道占奥康鞋业收入的比例分别是66.88%、65.85%、58.33%和36.85%，作为对应，同期奥康鞋业直营渠道收入占比则是21.44%、20.17%、21.75%、28.67%。既然过去近4年的时间证明经销商渠道对业绩支撑更有利，奥康鞋业未来如何保证直营店的表现更突出？
质疑五 自产皮鞋数年不变
对于自产皮鞋，奥康鞋业在招股说明书中颇为青睐有加，认为对公司盈利能力贡献颇多。上述三年一期内自产产品的单位成本分别是82.07元/双、85.72元/双、89.04元/双和92.48元/双，自产产品单位成本呈不断降低趋势，主要原因是由于公司生产规模的不断扩大，使得公司自产产品的单位成本不断降低。同期，外包产品的单位成本分别是101.11元/双、93.28元/双、102.26元/双和137.52元/双。
因此，三年一期自产产品的毛利率分别是40.14%、37.47%、33.17%和25.50%；而外包产品的毛利率分别是33.34%、28.47%、24.47%和23.36%。
但是过去近4年的时间，奥康自产皮鞋的数量基本保持不变，奥康鞋业2008~2010年年产为748.95万双、689.48万双、781.31万双，从未超过800万双，自身产能利用率在三年一期内分别是83.47%、83.55%、75.77%和84.40%，也从未饱和过。
质疑六 财务弱于同业公司
奥康股份的业绩增速在2010年有所下滑。2009年营业收入较2008年度增长54.51%，2010年较2009年仅增长32.64%；净利润方面，2009年较2008年增长363.04%，2010年较2009年仅增长39.75%。
盈利能力方面，2008年至2010年，奥康鞋业的毛利率分别为24.96%、29.07%和32.61%，这远低于同行业上市公司，据了解，同行业另外5家上市公司中，近三年最低的毛利率分别44.87%、47%和47.38%，最高分别为64.88%、65.42%和67.98%。
在偿债能力方面，奥康股份流动比率、速动比率均显著低于同行业上市公司，2010年的资产负债率为46.58%，也显著高于同行业上市公司。2010年应收账款周转率4.12，也显著低于除星期六以外的上市公司。
今年上半年奥康鞋业营业外收入的暴增也让奥康鞋业的利润增长可持续性打上问号。今年上半年，奥康鞋业净利润达到2.16亿元人民币，已经超过2009年全年2亿元的水平，其中营业外收入达到0.3961亿元，是2010年全年营业外收入864万元的约5倍，是2009年营业外收入281万元的10倍以上，营业外收入占到净利润的约18%。奥康鞋业今年上半年营业外收入的最大一笔来源是“永嘉县财政局关于政府鼓励扶持上市奖励”，金额为3000万元。
数据
今年42家公司上市后即变脸
据WIND资讯统计，在今年以来上市的公司中，截至6月30日，归属母公司股东的净利润同比下滑的多达超过40家，其中6月30日上市的比亚迪“最坑爹”，上半年净利润同比下滑了88.63%，大连电瓷上半年净利润同比降了55.50%，此外，还有12家上市公司中期净利润同比下降30%以上。
|
