重组难题待解

　　在武商联作为关联股东回避的情况下，机构投资者的态度将决定重组方案能否顺利通过。

　　重组中百集团和武汉中商，对于武商联和武汉国资来说，无疑是个好消息。但心存疑虑的利益方也并不少。

　　3月28日至4月13日，即鄂武商股权之争开始到武汉商业重组前期，中百集团股价下跌3.75%，而武汉中商则上涨3.31%。

　　一位长期关注武汉商业重组的券商零售行业分析师告诉记者，在重组停牌之前，武汉中商股价出现了一波上涨行情，中百集团却在下跌，按照资产质量和盈利来看，尽管武汉中商的市盈率略低于中百集团，但机构认为中商估值相对于中百集团要偏高。以两家公司停牌前的收盘价来折算，中百的一些投资机构者可能会有情绪。

　　让武商联犯难的是，重组方案必须通过两家公司股东大会审核通过。在武商联作为关联股东回避的情况下，机构投资者的态度将决定重组方案能否顺利通过。

　　上述接近武商联的人士透露，正是因为担心机构投资者对重组方案的态度，武商联的下一步工作重点将是与机构沟通。

　　除此之外，武商联还必须考虑新成立的中百控股与鄂武商之间的同业竞争关系。

　　在退出了武汉商业重组之后，武商联以21.50元/股的价格对鄂武商A进行要约收购，将其对鄂武商的持股比例提高到34.99%，以摆脱银泰系的股权之争。

　　但鄂武商旗下的百货商贸业务与中百控股之间，依然存在严重的同业竞争。

　　接近武商联的人士透露，解决鄂武商同业竞争问题的办法有两个，一个是在完成中百中商整合后，再次启动对鄂武商的重组，真正实现“三合一”；另外一个则是鄂武商再次引进战略投资者，稀释武商联在鄂武商的股权，通过改善公司治理结构方式，消除武汉商业的同业竞争关系。

　　相较而言，盛传已久的“战略投资者”的操作方法，更易操作。“弘毅投资还是会作为战略投资者，进入到武汉商业重组中来。”武汉国资委人士说。

　　除此之外，武商联已经开始在谋划一盘武汉商业的大棋：股权激励、异地扩张、全国布局等均以列于中百集团的发展议程之中。

　　事实上，今年5月，武汉中百悄然更名为中百集团，在公司名称中减少“武汉”二字，就是为布局全国作铺垫。

　　武商联内部人士称，2家公司吸收合并，要经过商务部、国资委和证监会审核通过，另外，还要经过股东大会批准，时间大约需要3个月。

　　“重组完成后的12个月之内，中百控股将会推出股权激励计划。”上述人士透露。而重组中武汉中商放弃收购的徐东销品茂等优质资产，还是会进入中百控股的收购计划之中。