连续性布局

　　9月28日晚间，中航地产发布公告称，公司竞得九江市九土2011-13号宗地的土地使用权，成交总价为10.533亿元，单价为每亩401万元。

　　该地块位于九江长江大道与长虹西大道交汇处西北角，土地面积为262.67亩，用地性质为商住（其中商业部分为25%）。

　　此次九江拿地是中航地产在江西进入的第三个城市，早在2008年，中航就以收购合并的方式在南昌获得商业项目。

　　2010年2月，中航又以4.66亿的总价竞得了整体出让的江西赣州市章江新区K10、K25、K26三幅商住用地土地，土地总面积达到7.5万平方米。

　　有证券分析师认为，在当下持续严厉的调控下，中航地产上半年完成了不错的业绩，因此从资金方面以及中航集团的支持来说，都有把中航地产做大做强的欲望，而当下正是一个拿地扩张相对的好时机，无论是进入厦门还是收购信托项目，都可以看出中航地产是在逆势抄底。

　　的确如此，在短短的几天内，中航就实现了连续性动作。9月23日，中航地产发布公告称，公司与福建紫金房地产开发有限公司、中国航空技术厦门有限公司在厦门合资设立厦门紫金中航置业有限公司。

　　中航地产称，与紫金矿业的合作，主要为了把握经济发展的趋势，对拓展区域进行前瞻性的布局，公司计划进入海西地区，选择厦门作为进入海西区域的首个城市，并将在未来作为区域进一步扩展的根据地。

　　9月27日，中航再次发布公告表示，公司与中航信托股份有限公司签订了《江南信托·天启52号建桥置业股权投资单一资金信托股权转让协议》，公司以人民币2.6668亿元受让中航信托所持有的岳阳建桥投资置业有限公司75%股权。

　　资料显示，湖南岳阳建桥置业的核心资产为岳阳经济开发区珍珠山路以西2-5号地国有土地使用权，项目目前正处于设计及前期施工阶段。

　　该项目总投资估算为121,499万元，一期别墅预计2012年7月具备开盘条件、2012年12月竣工；高层预计2012年12月具备开盘条件、2014年7月竣工。

　　公告还介绍，股权转让方中航信托的实际控制人中国航空工业集团公司，也是中航地产实际控制人中国航空技术国际控股有限公司的控股股东，因此此次股权收购交易构成公司关联交易。

　　据查询，去年11月30日，中航信托对岳阳建桥置业增资2666.7万元至8000万元，最终持股比例为75%，而融鼎投资持股比例则降为25%。岳阳建桥置业的注册资本当时达到了1.06亿元。

　　信托股权并购

　　照此看来，实际上是中航地产通过了兄弟公司中航信托进行了一次间接股权收购。中航地产表示，收购符合公司的整体发展战略，并有利于公司扩大房地产主业规模，增强公司主营业务开发能力。

　　中航地产还认为，通过该收购，公司将在湖南市场打开新局面，有利于区域项目的深耕细作，对于项目合理布局，提高市场覆盖率、提升品牌形象、降低经营风险、扩大社会影响力起着非常重要的作用。

　　短短一周以来，中航地产以合营、拿地与收购的方式，完成了对厦门、九江与岳阳的三地战略。对此，金融分析家、中航证券首席研究员杜丽虹则表示，中航地产在房地产行业的规模比较小，不能以此来说它在抄底，因为它的规模和行为不能代表地产行业，有可能是自身的战略调整所需。

　　杜丽虹还称，中航的几次交易，尤其通过中航信托来达成收购是比较新颖的，因为调控持续的话，应该在明年行业会出现底部潮，并购也会增多，这样的话并购的途径就有很多种了，可以是直接收购，也有可能通过信托持有的股份来间接完成。

　　事实上，通过信托融资已经成为当前房企获取资金支撑的主要途径了，对于开发商而言，最大的抵押物毫无疑问是股权资本。从近期一些企业与信托间的合作都不难看出，无论是万科的长春蓝山项目中信信托持有90%的股权，还是万通与华润深国投信托的合资基金，华润深国投持有一半股权。

　　而实际上，信托持股的情况并非少数，但通过信托本身转让股权获利套现的还属少数，因为传统的信托盈利一般是伴随着项目的收益，在约定的时间、一定的价格由市场或合作伙伴来进行回购。

　　中航信托的新颖之处恰恰在于通过第三方转让了持有股权。前述证券分析师认为，中小开发商和信托公司由于政策预期不好，有希望能套利走人。另外，近期银监会也在清查信托风险，有些信托公司在这方面的业务会比较艰难，正好通过股权转让可以退出。

　　“其实，不管用什么方式退出，都是好事，最怕的是退不出来烂在里面，退出小开发商也愿意，因为有人收购它股权，项目能正常运作了。所有，从这几面来看，中航的信托股权收购，不失为多方的共赢。”该证券分析师表示。