两大股东的公开对抗，最终将如何收场？7月5日，鄂武商大股东、武汉商联集团(下称“武商联”)董事长王冬生在电话中对记者称，“鄂武商仍然处在停牌状态，关于它现在的所有问题，我不需要、也不可能向你解释。”

　　不过，同日，武商联一位内部人士向本报记者透露，“为解决鄂武商的同业竞争问题，武商联层面正在积极寻求重组方案。由于涉及的盘子太多、关系太复杂，如果进展顺利，8月左右可能会有一个结果出来。”王冬生亦向记者确认，鄂武商的重组，确实在进程之中。

　　而在终极解决方案出台之前，武商联和鄂武商二股东浙江银泰之间的口水战，仍在继续。当天，鄂武商以公告形式，对浙江银泰6月17日在杭州提起的诉讼作出了回应。

　　口水战继续

　　对于银泰起诉的三大案由，鄂武商已作出一项回应

　　6月17日，浙江银泰在杭州市下城区人民法院将武商联、武汉阿华美制衣公司、鄂武商董事长刘江超等告上法庭，指上述被告涉嫌在一致行动人协议中制作虚假文件、严重违反上市公司信息披露准则、违规增持股票等。

　　针对浙江银泰提起的诉讼，鄂武商在7月5日的公告中，刊登了湖北山河律师事务所就武商联部分一致行动人相关情况出具的法律意见书。

　　就“武商联一致行动人”(鄂武商股东武汉阿华美、武汉统建办)的资质问题，意见书称，阿华美的企业执照处于被工商局吊销状态，但尚未办理工商注销手续，因此，阿华美仍具有民事主体资格，因此其与武商联签署的协议有效。而武汉统建办，虽已办理工商注销手续，但其名下鄂武商股份已划归武汉地产，由于尚未办理股份过户手续，原统建办法定代表人白起鹤已获武汉地产授权，与武商联签署《战略合作协议》，协议效力等同于武汉地产与武商联签署之协议。

　　不过，在这份公告中，鄂武商并未对银泰提出的武商联及相关方“涉嫌违反上市公司信息披露准则、违规增持股票”等问题做出回应。当天，鄂武商董事长刘江超的手机一直无人接听。

　　一位业内人士对本报记者分析称，鄂武商是武汉国资旗下的商业航母，武汉市政府层面目前已介入其重组，通过这场“口水战”，银泰方面真正的目的是，向当地政府传递一些信息，以获得其重视和支持，从而在鄂武商未来的重组中占据更有利的位置。

　　重组进行时

　　为解决“同业竞争”问题，鄂武商或将于8月启动重组

　　鄂武商或将在8月推出的重组方案，直接的动因是，其与两大股东之间长期存在的“同业竞争”。

　　一位知情人士向本报记者介绍说，鄂武商A存在的“同业竞争”问题主要表现在两大方面：一是，鄂武商A与同属大股东武商联旗下另外两家上市公司之间的同质化竞争；二是，其与其二股东浙江银泰在湖北省内百货业态的“同室操戈”。

　　公开资料显示，武商联旗下共有三家上市公司，鄂武商A、武汉中百、武汉中商。虽然三家公司的主业各有侧重，但在百货业务和商业业态中，又存在诸多交叉。

　　而作为鄂武商二股东的银泰系，则拥有在港上市的银泰百货(1833.HK)。此前，银泰百货曾经计划将华中地区作为除浙江以外的第二个重点发展区域。截至2010年底，银泰百货在湖北拥有6家门店，而未来三年内有望达到10家。

　　上述知情人士透露，证监会曾对鄂武商A明确提出，要求其在2011年8月解决同业竞争问题。而这也与“武商联8月可能推出重组方案”相互验证。

　　在这场即将到来的，以解决“同业竞争”问题为由头，但事关鄂武商控制权，甚至是当地百货市场格局的大重组中，武商联和银泰显然都不希望失去主动权。

　　在前述业内人士看来，在鄂武商重组的问题上，银泰系之所以在国资面前表现得咄咄逼人，意在从武汉商业系统的大重组中分羹，或者是取得对鄂武商的重组主动权，从而实现其在百货业务板块“鄂武商”和“银泰百货”双品牌运作的目标。

　　重估鄂武商

　　两大股东对鄂武商控制权的争夺，凸显了其“并购价值”

　　在与武商联公开对峙的同时，又试图获得武汉市政府和武汉国资方面的支持，浙江银泰的重要筹码之一，便是鄂武商“相对”并不理想的业绩。

　　以鄂武商和银泰百货2010年的财报为例，当年，鄂武商A实现营业总收入105.4亿元，同比增长32.7％，税后利润为2.94亿元，同比增长23.5％；而在港上市的银泰百货，销售额87.4亿元，同比增长36.3％，净利润却高达6.9亿元，同比增长47.9％。

　　以更小的销售额，获得了将近两倍的净利润，银泰百货有理由认为，其发展速度、盈利能力均已经超过了鄂武商。更何况，鄂武商已有50年的历史，在武汉乃至湖北当地已有比较好的口碑，而银泰百货仅有13年的历史。

　　对于二者的业绩对比，银泰百货CEO陈晓东表示，“作为鄂武商的二股东，我们不好对它的业绩说太多，但是，从团队和机制看，两家企业差别太大，这可能是出现如此大业绩差距的原因。”

　　不过，国泰君安的分析报告认为，对鄂武商控制权的争夺，反而凸现了鄂武商的并购价值。“银泰三次在二级市场增持的成本约17元-19元，武商联在6月9日复牌当日增持5.01%的成本在20元左右，凸现出两大股东对于企业发展的信心，表示出公司具备较高的并购价值；另一方面，两大股东的争夺之举，可能将推动公司业绩释放。”

　　或许，在8月即将到来的这场重组中，鄂武商的价值将得到重估。