“破发”是早晚的事？

　　本月24日，Prada登陆香港联交所，正式展开国际奢侈品牌的香港资本市场之旅。与路演时的风光无限相比，Prada在上市前被相关组织抗议歧视女员工、公开发售时散户不买账等一系列事件搅得灰头土脸。机构投资者的热捧和散户的冷眼，使得这个国际奢侈品牌在未上市前便遭遇冰火两重天。

　　公开发售部分只获得半数认购、认购人数不超6000人、发行指导价格区间一再下调，萦绕在Prada头上的“破发”阴影愈发浓重。果然，上市首日，Prada没有受到市场的追捧，截至收盘股价报39.6港元，微涨0.25%，成交额为29.79亿港元。

　　如果没有保荐人高盛的保驾护航，Prada的“破发”将毫无悬念。从购买记录看，高盛买入了大量Prada股份，使得在“破发”线上挣扎的Prada逃过一劫。对此，Prada集团首席执行官Patrizio Bertelli表示，“这是一个好兆头。”不过在业内人士看来，Prada“破发”是早晚的事，“Prada距离合理定价至少高出10%至15%，投资者更倾向于在上市后股价下跌时买入”。

　　投资者冷对奢侈品股

　　“IPO的地点就是我们要去的市场。”Bertelli如是说。不过投资者并没有想象中的“趋之若鹜”，横亘在其中的“三座大山”冷却了投资者拥有奢侈品股的热情。

　　Prada股票定价过高是最大的屏障。尽管Prada的定价已是下线，但对应28倍的市盈率依然大大超出同行。要知道，过去12个月中，保时捷和宝马汽车的市盈率大约为9倍和9.9倍，路易威登和瑞表集团的市盈率也都在18倍和19倍之间。此外，全球股价的集体下挫以及买Prada股票要向意大利政府缴纳繁琐的资本所得税，也让Prada尽失“天时地利”的优势。因此，有香港分析师公开指出，买Prada的股票不如买Prada的包。

　　别把中国投资者当提款机

　　值得一提的是，Prada在香港上市的股票代码为1913，很少人能知道这个数字同时也是Prada公司的创立年份。选择将公司的创立年份作为股票代码，Prada可谓用心良苦。而在上市首日，Prada的CEO以及家族传人悉数出现在港交所，其中一个还挎着Prada包充当“活体招牌”。微博上时尚达人们能一眼认出这只包的生产年份以及生产数量，但这些狂热粉丝却未必会成为Prada股份的拥有者。

　　事实上，在中国市场，Prada的销售数据远比股票走势来得乐观。Prada的招股书显示，过去三年，Prada的销售额在亚太区的年复合增长率为51%，亮丽业绩主要来自于中国市场的推动。

　　在Prada之后，Coach、Burberry等著名奢侈品牌也宣布赴港上市。Prada在资本市场上遇冷并不会阻碍其他奢侈品牌赴港上市的步伐，但不能一味地将中国投资者当成提款机，这是Prada留下的教训。