国美电器发布的2011年一季报中显示，截至3月31日，报告期内国美电器实现营业收入136.77亿元，比2010年同期增长16.08%，综合毛利率由2010年的16.69%增至18.61%。

　　国美电器主席张大中公开表示：“我们对2011年第一季度业绩表现感到十分满意。”尽管有了张大中的肯定，但是国美未来的道路也许并不那么平坦。

　　财报“打折”

　　尽管在国美的一季度财报中，几乎所有经营指标都在大幅上涨，但是仍有悬念待解。

　　根据国美电器一季报显示，今年一季度国美电器的销售收入达到人民币136.77亿元，比2010年同期增长16.08%。母公司拥有者应占利润由人民币3.33亿元增加至人民币5.52亿元，比2010年同期大幅增长65.77%。

　　让国美高管们颇感欣慰的是，在综合毛利润一项，也由去年同期的16.69%上升至18.61%，这一数字也比国美2010年年报的18.39%有了小幅度提升。

　　值得注意的是，苏宁电器(002024.SZ)于4月30日发布的一季报中显示，今年1—3月营业收入205.8亿元，同比增加23.2%，实现净利润11.2亿元，同比增加27%。

　　记者通过对比国美、苏宁的销售收入和净利润后发现，国美的净利润增速远远超过其竞争对手苏宁，但是这并不代表国美的赚钱能力开始远超苏宁。

　　有不愿具名的业内人士告诉记者，一季度的净利润是因为国美电器股价下跌导致其公允价值变动为正值，而去年同期则因为股价上涨导致公允价值为负值。此外，由于贝恩的可转换债券已经变为股票，大大减轻了国美的财务费用。

　　“不可否认的一点是，这次的利润有一部分贡献是来自于财务费用的下降。”国美电器CFO方巍在接受《华夏时报》采访时坦言。

　　“去年同期，有两个可转换债，一个是2016可转换债，另一个是新的2014可转换债，在去年里，这些可转换债一年平均都会有2亿元的利息成本。”方巍告诉记者，由于去年9月份贝恩资本的2016可转债已经进行了转换，所以这部分成本就不存在了，今年就只有一个新的2014可转换债。

　　“这就意味着，在一季度里面，国美电器比去年节省了5000万元的成本，因为经营利润是不考虑财务成本的。”方巍补充道。

　　公布开店竞赛成绩

　　实际上，国美电器不仅在净利润方面没有实现超越苏宁，而且在增开门店方面似乎也打了折扣。

　　此前，国美高层曾经多次表示，计划今年新开门店数为480家，而这是通过对宏观经济及二三线市场消费的科学分析的结果，已经得到咨询公司麦肯锡论证之后的结果。国美目前在全国300多个城市拥有自己的网络和经营管理团队，如果每个城市一年内开出1.6家门店，就能完成480家新增门店的目标，因此这个目标并不大。“一季度国美已经完成新增门店约150家，接近今年目标的三分之一”。

　　但是，记者通过采访了解到，国美上市公司在一季度新开门店37家，关闭门店7家，截至2011年3月31日，门店总数达856家。

　　一位国美电器高管在接受记者采访时表示，国美并没有有意误导广大投资者，实际上每年上半年开店的黄金期是4月份，“我们一直强调新开150家左右的门店，有相当一部分是在4月份正式开始营业的，因此并没有计入一季度的开店数当中。”

　　该高管对记者强调，现在的门店数量肯定是超过1400家的，这个数字没有问题。

　　值得注意的一点是，国美与苏宁在一季度的开店数几乎旗鼓相当。