2009年，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾“较真儿”地对A股的亏损大户做了一番细致的排行。在他的“放大镜”下，*ST宏盛(600817)等一批公司的真实表现被曝光。董登新昨天在接受记者采访时表示，自新股发行启动市场化改革以来，他一直关注新股。森马服饰的高价圈钱固然过分，但令他惋惜的是，投资者为何明知高价还要去赌?

　　上周五，传统零售公司森马服饰以45倍的发行市盈率和67元的发行价登陆中小板市场，当天跌破发行价。昨天，尽管森马服饰小幅上涨，但其62.13元的收盘价还是较发行价低约8%。董登新在博客中称，作为一个经营服装的传统零售商，森马服饰的总股本高达6.7亿股，却将自己装扮成中小企业，跑到中小板来挂牌，其目的无非是为了高价发行。这家企业高价发行的目的达到了，却理直气壮地“破发”。

　　森马服饰的招股说明书显示，其主营的童装业务在上海、北京、湖北和天津设有4个子公司，2009年和2010年上半年全部亏损。行业分析师表示，从目前服装行业竞争格局来看，森马服饰的处境并不理想。即便如此，森马服饰的最终定价仍然高达67元。

　　董登新称，在森马服饰发行之时，已经有行业分析师提示风险。然而，市场化的新股发行制度执行了快两年，投资者仍然不愿意面对市场化的现实，“对任何新股申购并不取舍，总是抱着侥幸心理，觉得500股跌破发行价也没多少钱”。董登新表示，“投资者只有真正觉醒，对不合理的定价坚决用脚投票，才能有效克制发行人与保荐人肆无忌惮地推高新股发行价。未来要允许发行失败，允许常态的公司‘破发’，这才会迫使发行人与保荐人更理性、更谨慎，而不是将投资者当傻瓜!”