在原稿中，第一个行权期，只要公司2011年度经审计净利润较2008年度的年复合增长率达到或超过28%，就可以行权。但是在修改稿中规定，在第一个行权期公司2011年度经审计净利润较2009年度增长率达到或超过96.2%。

　　 据本报记者查阅2008、2009两年的年报，2008年，新华都的净利润为6447万元。2009年则为6869万元。而在修改稿中的第二、三个行权期，对净利润增长的要求分别为2009年的151.1%和221.3%。

　　 当本报记者问及是否新的激励计划“门槛”过高时，新华都董秘办上述人士只是委婉地表示，这样才有激励动力。

　　 “不过，从另一个侧面也可以看出，作为实际控制人的陈发树对于百货零售业业绩发展的一个期待。”一位不愿具名的业内分析师表示。

　　紫金矿业或成资金来源

　　那么，参与此次定向增发的现金从哪里来？一个很可能的答案就是紫金矿业。

　　一向低调的陈发树，最早为人们所关注就是由于紫金矿业。关于陈发树为何会参股紫金矿业，民间有多个流传的版本。有人说参股紫金矿业是当时福建省政府向陈发树等人“打招呼”的缘故。也有版本说，是源于他和紫金矿业董事长陈景河关系不错的缘故。

　　 总之，就是这个看似“无心插柳”的行为，让新华都成为了紫金矿业的大股东，陈发树一下子拥有了百亿资产。同时，这个让他一夜成为福建首富的矿业公司看起来更像个“现金奶牛”。

　　 “新华都集团董事长陈发树因其持有的紫金矿业的股份，而于2006年以49亿的身价被福布斯评为大陆富豪榜第29位。”对于紫金矿业的意义，新华都集团网站如是表述。

　　 但是从2009年10月开始，包括陈发树、柯希平及其所控制的公司在内的持有大量紫金矿业股份的股东开始进行抛售。截至2009年三季报公布之时，陈发树个人手中所持有的近1.6亿股紫金矿业股份，全部被抛售完毕。

　　 除了陈发树本人之外，他所控制的新华都集团在2009年10月以后，也加入了抛售的行列。目前紫金矿业的2010年报还没有公布，截至2010年三季报之时，新华都已经抛售5395万股，其中2010年第三季度抛售了2498万股。

　　 如果按照2010年10月15日10.82元/股计算，2010年第三季度新华都集团可套现2.7个亿。

　　 “现金奶牛”紫金矿业的贡献可见一斑。

　　后市研判
　　新华都：外埠开店新手 券商持谨慎态度

　　“新华都最重要的就是在福建地区的区域优势。”新华都董秘办相关人士在接受本报记者采访时如是谈及新华都的优势。根据增发方案，新华都此次定向增发所募集的资金，主要还是用于在福建省内连锁超市和百货门店的建设。

　　当本报记者问及为何选择贵州、汕头等外埠地区开店时，该人士表示主要是公司需要向外扩张。“选择汕头、贵阳、遵义则主要是因为了解当地的优势。”该人士说。

　　但是扩张带来的业绩增长似乎并不会很快。据新华都2007年以后的年报显示，2008年到2010年的净利润均不如上市之前的2007年。2007年，新华都实现利润7300多万元。

　　对此，上述董秘办人士表示，这主要是由于2008年上市之后所开的门店比较多。“这些门店均在培育期，费用较高，因此净利润不如2007年。”

　　截至3月4日，新华都的收盘价为25.45元。中银国际分析师郑媛表示，如果此次增发顺利，公司扩张会提速。但考虑到公司缺乏外埠市场运营经验，且目前新华都配送体系和信息系统建设尚未取得实质进展，郑媛还是表现出了较为谨慎的态度，给予新华都维持“持有”评级。