穆迪表示，宝龙去年土地收购金额接近40亿元人民币，规模高于预期，增加了对流动性的压力。

　　而且，宝龙地产计划以增加债务来支持土地收购和未来的业务扩展，意味着其债务杠杆将会高于现有评级相应的35-45%水平。

　　40亿购地

　　自去年2月将总部移师上海至今，宝龙地产在上海、杭州、重庆、天津各城市斩获土地，斥资合约36.28亿元。

　　2月21日，宝龙地产旗下子全资子公司上海瑞龙投资管理有限公司以总代价1.405亿竞得天津滨海新区北绿地地块。

　　据了解，该地块占地面积73367平方米，按照计划未来将该项目建成天津滨海新区首席大型地下综合性购物中心。

　　宝龙地产透露，此地块项目建成后将与天津宝龙国际中心、天津宝龙欧洲公园项目形成联动效应，进一步扩大宝龙在天津的影响力。

　　这是宝龙在天津的第三个综合性购物中心项目，而距离上一个项目购得日期不超过一个月。

　　1月24日，宝龙地产旗下上海瑞龙投资管理有限公司已经以8.488亿元的价格摘得天津塘沽区4宗连体地块，总计净用地面积792.83亩，宝龙计划将其打造成旅游地产产品“宝龙欧洲公园”，预计投资总额为40亿元人民币。

　　宝龙地产入驻天津的第一个名为宝龙国际中心的项目也是在去年7月动工，这也是宝龙进军环渤海经济圈的第一个项目。

　　除天津之外，去年11月23日，宝龙斥资22.62亿元包揽杭州下沙3宗相邻商业用地，合计占地面积87642平方米。

　　而在此前的9月17日，随着以2.02亿成功摘得面积3万余平米的上海广富林2-8号商用地块，宝龙也正式进入上海市场。

　　回应

　　不难发现，宝龙地产近半年来主要发展方向都向一、二线城市靠近。

　　穆迪却表示，宝龙将业务扩展至上海、杭州和天津等一二线市场，其将会面临更多的实力更强的同业的激烈竞争;以及政府在这些城市实施的更为严格的购房限制。

　　对此，宝龙地产对观点地产新媒体表示：“宝龙仍然还是以二、三线城市为主，而在一线城市，宝龙只会把10%到15%的资金比例做一些高端的产品，以打造形象标杆店，同时提升公司品牌。”

　　有熟悉宝龙地产的业内人士也表示，宝龙的物业项目仍主要布局在福建、江苏、山东、河南以及安徽几省高增长的二、三线城市，加上集团拿地成本低、工期控制的严谨，以及半租半售模式为公司的流动资金进行了有效的补充和缓和。

　　持相同看法的还有辉立证券。辉立证券分析认为，宝龙地产盈利模式独特，租售并举的营销策略，使集团的财务安全边际较高，并有望保持较高的毛利率和较低的土地成本。

　　而且，由于宝龙地产多个项目已度过前期发展阶段，将有更多面积可供出售，销售额有较大上升空间。