实质性重组开始

　　就在公众对西单、首旅的合并大戏关注度逐渐降温之时，昨日坊间再次传来有关重组的重大进展。

　　据西单商场一位高管透露，新燕莎控股的资产已开始注入西单商场上市公司的体系中。这意味着西单商场母公司西友集团与首旅集团的重组，已经从规划层面过渡到实质性合并阶段。而这也很可能成为首旅集团内部资源整合的开始。有消息称，为了规避同一集团内的同业竞争，除了新燕莎控股外，首旅集团很可能将其他商业资源也注入到西单商场这一上市平台体系内。

　　公开资料显示，西友、首旅集团的重组始于去年7月，最终西单商场增发2.48亿股股份、价格24.67亿元，向首旅集团购买新燕莎控股100%股权，同时首旅集团取代西友集团成为西单商场控股股东。

　　弥补“燕莎”物业短板

　　“西单、首旅版”商业航母起航进入倒计时的同时，新燕莎控股距离真正成为西单商场一分子的日期也随之临近。由于西单商场旗下在西单等地区拥有多处价值不菲的物业，这意味着“燕莎系”旗下缺少商业物业的现实将终结。

　　在业内人士看来，尽管新燕莎控股近年来经营业绩节节攀升，但这背后却隐藏着经营成本不易控制而带来的隐忧。某大型国资百货企业高管在接受记者采访时表示，近期不断加大对商业物业的购买力度，是为了规避租金成本难以控制带来的风险。在他看来，一般情况下，只要商场开始盈利，物业方就会大幅提高租金。

　　实际上，与新燕莎控股相比，西单商场也将从重组中获益。目前，新燕莎控股拥有金源新燕莎MALL、燕莎奥特莱斯、燕莎友谊商城和贵友大厦多个优质商业品牌。据记者了解，金源新燕莎MALL、燕莎奥特莱斯和贵友大厦去年的经营业绩都达到了历史最高水平。仅燕莎奥特莱斯一家的销售额就达到近30亿元，这一数字甚至相当于西单商场北京、外埠全部门店的总销售业绩。

　　后续考验更加艰巨

　　在北京市国资委的主导下，西单商场完成对新燕莎控股的收购，既为北京市大型国有商业资产的重组拉开了序幕，也开启了西单商场、新燕莎控股两家新老零售企业崭新的发展篇章。

　　不过，由于这是一次“以小吞大”的收购，也引发了业内不少质疑声。据一位知情人透露，不少新燕莎系高管都曾表示，“对新西单未来的前景持观望态度”。

　　业内对于新西单未来发展的担忧并非毫无道理。事实上，西单商场和新燕莎控股在完成商业层面的整合后，还将面临更艰巨的考验。据悉，西单商场去年的总销售业绩超过30亿元，利润近7000万元，达到开业以来的最高点。不过，这一数字与新燕莎控股2009年超过50亿元的营业收入相比较为逊色。

　　在商业专家看来，“迎娶”新燕莎控股进门后，新西单未来发展战略的决策者能否在保持自身大众时尚百货经营优势的同时，帮助新燕莎控股在高端商业领域挖掘新的利润增长点，将是这艘北京新商业巨擘能否破冰前行的关键。