1.21亿元要买亏损加盟商

　　据了解，首联超市100%股权的挂牌起始日期为上月8日，公告期为自公告之日起20个工作日，挂牌价格1.21亿元。公告显示，京客隆控股股东是北京朝阳副食品总公司，与首联超市同属国有企业。

　　目前，首联超市及其附属公司在北京拥有1间大卖场和20间综合超市，其所有门店均与京客隆签署特许加盟协议并以“京客隆”标识对外经营，也纳入京客隆中央化采购及分销系统。

　　京客隆公告宣布，公司董事会已于12月3日做出决议，向北京产权交易所提交申请，收购挂牌转让的首联超市全部股权。当日，京客隆按照决议递交收购申请。不过，京客隆也表示，目前能否收购成功仍然需要看竞购形势。

　　公开数据显示，成立于2008年6月的首联超市去年营业收入4.14亿元，净利润-4215万元。截至今年7月31日，首联超市资产总计1.45亿元，负债总额为8725.95万元。

　　尽管名称及运营情况相似，但截至目前没有公开资料显示，首联集团和首联超市有业务关联和隶属关系。而京客隆副总经理高京生昨日接受记者采访时也未对此次收购的相关事宜进行明确表态。

　　对于一家持续亏损的加盟企业，京客隆为什么愿意开价1.21亿元？首联超市与2008年被京客隆收购的首联集团有什么关系？京客隆之前的发展经历为其此次竞购披上神秘面纱。

　　再现抵账式收购

　　2001年11月，在政府相关部门的撮合下，二商集团、物美、新燕莎、华润、西单友谊集团等北京市13家商业零售企业共同组建首都商业连锁集团股份有限公司，当时的首联集团曾被冠以“北京商业新旗舰”之称，集团总资本近10亿元人民币。而好景不长，2001年底物美退出就隐约折射出首联集团的短寿，随后，一直处于“联而不和”状态的首联集团步履维艰，在一部分企业退出之后，首联集团2008年被京客隆全资收购。当年，知情人士对京客隆收购首联集团的分析是，首先，首联集团所欠货款大都属于京客隆，以首联店铺资源“抵账”不失为比较划算的交易；其次，首联集团与京客隆业态比较接近，容易整合；再者，随着城区网点的饱和，首联拥有的郊县网点将成为今后竞争的焦点。貌似烂摊子的首联集团，在京客隆眼里成为香饽饽。京客隆方面曾就吞并首联集团表态称，收购不会为现金情况构成额外压力，京客隆可从使用首联托管店应收贸易款项中作为收购资金。收购可改善京客隆经营现金流量。

　　吞下首联集团3年后，京客隆要再次上演抵账式收购？纳入京客隆采购分销系统的首联超市是否也是京客隆欠债方？

　　成在批发不要败在批发

　　其实，京客隆对首联超市的收购是有先期准备的。

　　2010年7月，京客隆与首联超市签署出资协议书以成立合资公司，注册资本3亿元人民币，京客隆和首联超市分别占14%和86%的注册资本，京客隆以现金出资4200万元人民币，而首联以物业方式注资1.98亿元及以现金出资6032万元。合资公司主要业务是将物业租赁给首联超市，用于其综合超市的经营。物业包括4宗土地及其地上14栋建筑物，其中，4宗土地主要分布在门头沟、石景山两区，总建筑面积约为1.7万平方米。

　　对于成立合资公司的原因，京客隆方面认为主要是考虑到与首联超市在其大卖场及综合超市店铺网络存在着经营战略联盟关系。而2008年京客隆对首联集团的收购也被业内认为是看中了首联集团旗下30家位于郊县的小白羊超市。

　　京客隆通过这种抵账式收购既实现了店铺网络的完善，又避免大量的现金流支出。业内人士看来，这与其批发、零售相结合的产业结构密切相关。京客隆旗下朝批商贸公司的批发业务是京客隆重要的支柱产业，甚至一度超过零售连锁对集团的销售贡献。这种业态构成也让京客隆集团成为京城不少零售业同行的供应商。京客隆方面昨日未对此予以表态。

　　京客隆最新公布的9个月未经审计合并业绩显示，目前集团的零售店铺总数为246间。截至2010年9月30日，集团的收入及毛利分别为人民币54.4亿元及7.6亿元，分别较去年同期增长9%及7.3%。其中，批发分销业务的营业收入约为人民币28.7亿元，毛利率略下降至10.5%。

　　摆在京客隆面前的市场环境是，家乐福、沃尔玛、物美、超市发不断扩大的市场占有率。如果京客隆未来不想成为依赖批发业务的商业集团，下一步或许需要把更多的力量放在零售业务的提升上来。