1.85倍
　　18.55亿土地出让金是百大原总资产的1.85倍
　　实力薄弱，商业地产项目前景难料

　　从百大集团近两年的财务报表可以发现，庆春广场商业地产项目过于庞大，超过百大集团承受能力是造成其陷入财务困境的主要原因。

　　公开信息显示，2008年末百大集团账面总资产仅10.03亿元，扣除债务后的净资产仅为7.76亿元。而庆春广场商业地产项目仅土地出让金就高达26.5亿元，其中百大集团需要承担的金额达到18.55亿元，是其原来总资产规模的1.85倍。

　　上述人士认为，其实百大集团因为土地出让金而陡然增长的短期债务可以通过抵押贷款的方式变为长期贷款来解决，但是更为庞大的项目建设资金将成为新的困难。在当前房地产调控政策趋严的形势下，百大集团继续通过大规模举债的方式筹措资金已经相当困难，进行股权再融资的可能性也非常小。

　　“可以预见，今年11月份支付完土地出让金之后，庆春广场项目将面临无米下锅的窘境。”上述人士认为。除非百大集团的大股东西子联合控股有限公司施以援手，提供巨量的资金，否则百大集团可能的唯一选择就是出让该项目的股权，让绿城集团或者其他新的战略投资者承担后续发展资金。

　　在引进战略投资者时，处境被动的百大集团极有可能因接受对方苛刻的条件而使上市公司利益受损。

　　即便解决了后续建设资金问题，百大集团面临的压力也将难以减轻。因为不论如何选择，只要继续进行庆春广场商业地产项目开发，背负巨额债务的百大集团将面临极大的利息支付压力。即便按照5.31%的一年期贷款利率计算，百大集团现有的约14.7亿元贷款将使得其每年新增至少7000万元的利息支出。这相当于近年来百大集团的年平均净利润。更何况当前很多房地产公司获得资金的综合利率超过12%。百大集团面临的利息支付压力可想而知。

　　另外值得关注的是，在百大集团面临如此窘境的当口，2009年1月上任的百大集团原董事兼董事长徐刚于今年7月提出辞职。这是巧合，还是某种暗示？或许将会很快揭晓。