增持的较量

　　除了要争取投资者之外，保持现有持股比例不会下降是大股东获胜的前提条件之一，而最关键的一点，就是要在国美董事会的增发中有能力继续增持。

　　根据国美中期业绩会上对未来5年规划的投资计划，国美存在至少60亿到90亿的资金缺口，进行增发不可避免，但国美发言人对记者强调，20％的增发是经过股东大会批准的，至于何时增发，以何种方式增发，目前并无可对外公布的。

　　国美也在公告中表示，董事会目前并未根据现有发行授权发行新股有任何决定。同时还“隐晦”地表示，如果进行增发，将考虑整体股东的最佳利益，而非单独考虑任何单一股东的个别利益。

　　黄光裕及大股东将一边增持，一边寻求定向增发，那么如何寻求豁免由此引发的全面要约收购呢？黄光裕方面人士解释，如果持股超过33%的大股东在二级市场增持，限制是2%，超过以后引发全面要约收购，则香港证监会一般不会豁免，因此这部分资金是个别股东之间的转换，而不是惠及上市公司和全体股东；但是如果大股东寻求定向增发，从而持股超比例，引发全面要约收购，则较为容易争取香港证监会的豁免，因为这部分资金是回到上市公司手中用于运营。

　　如果黄光裕家族有能力参与增发，将使其第一大股东的地位更加稳固。同时，有香港媒体报道引用黄氏家族代言人的话表示，大股东已经在二级市场增持了0.8％的股权，此外，还有多位大股东的友好人士计划或者已经收购了3％～5％的股权。

　　国美电器发言人指出，如果有大股东的“友好人士”参与增持国美股票，则他们的行为有可能被认定为“一致行动人”，而这种做法是要受到香港证券市场监管机构严格禁止和处罚的。而如果大股东继续增持，也有可能违反香港的公司收购、合并及股份回购守则，如果大股东的持股比例超过30％，那么其每年的增持股份不能超过2％，否则就会触发要约收购。

　　Shinning Crown发言人否认大股东作过类似表态，“肯定是竞争对手在故意害我们”。对方指出，如果大股东是参与增发而不是二级市场增持的话，就可以不受2％的限制，比较容易得到监管机构的豁免。

　　值得关注的是，在连续打出了上述三张牌之后，大股东手中还有什么牌？而国美董事会又将如何应对？大股东手中持有的国美电器品牌，是否有可能成为其下一张牌？

　　对此，国美发言人表示，根据国美上市时，大股东与上市公司签署的文件，国美上市公司拥有国美商标的永久使用权，即使到2014年到期，也可以“自动延续”。Shinning Crown发言人指出，当时双方签的确实是无偿、无限期使用协议，但如果大股东提出异议，双方必须要进行协商。

　　当年的商标使用许可只是针对主要使用权，而不是全面的、永久的无条件使用权，黄光裕方面人士解释，根据当初大股东和上市公司的协议，商标的使用范围是有限的，必须是上市公司持股超过50%的子公司，加盟店也不能使用，是有附加条件的；2014年需要续期和交纳使用费，需重新签署许可协议。