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将地产业务注入到中关村，可以说这是黄光裕在资本运作中生死攸关的一役。2008年5月7日，中关村曾公布了定向增发方案，但4个月后，重组方案遭到摒弃，黄光裕旗下地产业务未能借力资本市场。
相关资产的变现也就此展开。
2009年初，黄光裕旗下位于北京莲花池的鹏润建国大酒店转让。鹏润地产还将位于北京昌平在做的一级开发的土地转让给了大连的一家开发商。
2009年8月，黄光裕旗下最大房地产项目国美商都传出寻求转让。这个售价据称达60亿元，不过，目前仍未能证实此次出售有否成功。
接近国美董事会的人士称，黄氏家族手中的现金流已经非常紧张，除了香港法院冻结的16.55亿资产，国内没收2亿财产和罚金6亿，也让黄氏家族有些吃不消。外加如果一旦董事会进行新股增发，黄氏家族仍然需要大量现金进行认购，来确保自己股权不被稀释。
现在，在黄光裕的资产池中，除了其持有的相关上市公司的股权，能够有较大变现能力和变现空间的，就是国美电器的非上市门店：包括了在北京、上海等地的372家门店。
接近国美董事会的人士称，黄氏家族之所以要争夺董事会的控制权，其最重要的原因就是想将自己手中的这些资产，装入上市公司卖给国美电器，只要控制了董事会，其议价权就掌控在自己手里。
门店价值
黄氏家族的核心人士称，2007年的时候，黄氏家族已经向国家提出了申请，要将这些门店装入上市公司，目前还在申请过程中。将非上市门店装入上市公司从而达到国美电器的整体上市，有利于协同各方面资源，解决部分区域的同业竞争，提升上市公司运营的透明度，保护所有股东的利益。
那么，这372家门店究竟价值几何？
黄氏家族核心人士称，这些门店，将按照香港证券市场的规则去做，由独立的第三方评估机构对大股东的自有门店进行评估，再由独立财务顾问给出专业意见，交董事会讨论后提交股东大会表决。至于对价支付的方式，当然需要交易双方协商一致。
熟悉并购过程的投行人士称，在收购过程中，要对收购资产进行价值评估。如果双方对评估出来的资产价值不认可，就只能通过谈判进行重新定价了。一旦这些门店资产要装入上市公司，其具体对价的确认和谈判的双方就是黄氏家族与董事会。
针对国美电器刚刚发表的半年报，黄氏家族做出数据分析中透露出，2010年上半年，国美电器非上市部分门店共有372家，实现销售额96.17亿元。但目前未找到其盈利相关数据。
不过，当下国美电器的发展策略并非有利于门店注入的价格。
现在，国美电器对单店盈利能力的看重远超过了跑马圈地。当前中国的家电连锁跑马圈地的概念在资本市场已失去价值，大城市门店早已泡沫化，小城市经营成本高进不去。如果未上市国美门店业绩并不见佳，黄光裕所希望的价格将不被董事局所接受。
接近国美董事会的人士称，这就是黄氏家族想要控制权的最终理由：黄氏家族为了对372家门店进行高额套现，弥补黄氏家族的现金窟窿，就必须控制董事会，从而操纵议价权。“董事会不想让黄光裕伤害国美的事情再次发生，所以必须‘去黄’，但是黄氏家族是在保命。”接近国美董事会的人士称。
不过，黄氏家族核心人士称，有关372家门店的事情到目前为止并没有提上谈判的日程，与陈晓谈判时压根没有提到门店；其次黄光裕的罚金和没收财产的钱已经交得差不多了，没有这方面的现金压力。
在国美团队看来，黄光裕之前就有利用国美进行套现的“劣迹”，一旦黄光裕再次控制了国美董事会，国美在2008年所经受的困难将会继续发生，国美的团队不想再次“受苦”。
陈晓说，国美停牌的时候，黄先生股权所对应的市值大概是50亿元左右，而在国美收到大股东要求召开特别股东大会前，他的股权对应的价值应该在160亿元左右。从利益角度来讲，他作为大股东已经充分分享了公司管理团队战胜危机、公司价值得到充分改善这样的成果，他是最大的股东、最大的受益者。“在利益方面没有得到任何伤害。那么利益之争又怎么体现了？假如我们不把财产、财富看成利益的话，利益到底是什么东西呢？”
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来源：经济观察报 李丽 胡中彬 胡怡琳 责编：筱悠 |
