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未了局
按照规定，黄光裕提请召开特别股东大会后，国美电器董事会需要在21天内予以回复，这一时间正在迫近。
随着特别股东大会的临近，国美定向增发一事却变得越来越暧昧。如果定向增发20%新股，黄光裕的股权将被稀释到25%以下，而30%一直是黄的底线，因为按照香港法律，持股超过30%要触发要约收购，同时三分之一的表决权对黄很重要。
黄家的代表称，听闻国美有增发意向后，7月19日晚，黄家代表与陈晓展开谈判，焦点就是让陈晓辞职和取消对董事会的“一般授权”。国美大战一触即发，也正是因为谈判破裂。
回到增发问题，一位接近国美管理层的知情人士称，公司目前仍悬而未决。国美电器总股本为150.55亿股，假如董事会援引“一般授权”增发20％，意味着增发40亿股，如以上周四的收盘价2.34港元作出小于九成五折让，国美增发约需80多亿港元，在股价动荡情况下，要在短期内完成这笔融资并不容易。
一位接近贝恩的人士称，有投资者来问是否需要增发，到现在董事会没有做出决定。“不能为了打仗而增发，没道理不能增发，向贝恩增发10%更是没有的事。”他表示。那么黄光裕是否会通过场外大宗交易来增持股份？对此黄家代表也称“成本太高”。
内斗的结局无论谁输谁赢，国美电器的公司利益都已经遭受折损，多份分析师报告均指出，这场控制权之争至少在短期内会对国美业绩产生不利影响，分散管理层精力。
中金公司研究部的分析报告即指出，近期国美电器大股东和高管的控制权斗争愈演愈烈。无论出现怎样的结果，国美的内耗正在增加，而苏宁正是这一事件的最大受益者。对比2007年和2009年的苏宁和国美，苏宁在市场份额、盈利能力、运营效率、资金实力等诸方面均已全面胜出。
国美定于8月23日公布中期业绩。香港方面的消息人士向本刊记者透露，陈晓将在这一周一美资投行的运作下，针对公司半年业绩展开对机构股东的路演，这无疑是国美董事会与机构投资者沟通的好时机。
陈晓或许可以引用一连串财报数字来向投资者说明引入贝恩这一年来，公司业绩确有好转，但是他亦很难向投资者预言，自己努力绑定的利益共同体可以维持多久。
包括陈晓在内的国美现任高管，无一不曾在黄光裕治理国美时期领教过其“不达目的势不罢休”的风格。当年，黄光裕一直对国美实施竞争导向的发展战略，在竞争对手较为集中的市场区域，不计回报地与之在价格、供应商关系上实行“血拼”，当年，上海国美就是用这种方法打得永乐惨败。
以黄光裕如此个性，纵使在即将到来的临时股东大会上一无所获，也不代表他不会继续发动股东大会、卷土重来。
“现在这个股权结构长不了。因为黄还是占很大一部分，即使现在所有人加起来可能比他的股份高，但这些人各有各的利益，只要关键的一家反水，这种抗衡体系就崩溃了。”一位投资人士向本刊记者分析指出。
一位深谙市场纷争的人士相信，最终仍会归为理性。他认为，这事发展到目前的地步，双方应坐下来谈。“一个可能的安排是，不摊薄黄的股份，让黄派信得过的人——当然不用像他妹妹那样明显，任国美董事长，陈晓做CEO。假以时日，引入政府背景的策略股东，以支持公司长远稳定。”
大战转为和平，还有可能吗？
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来源：新世纪 责编：筱悠 |
