黄光裕还是“去黄”阵营？机构投资者将决定国美控制权战争的赢家

　　漫长的国美电器00493.HK控制权争夺战接近终局，投资者将决定谁是胜利者。

　　这场战争的两方，一边是有34%股权但已在董事会出局的控股股东黄光裕，另一边是已控制董事会的“去黄”一致行动人——私募股权投资基金贝恩资本（贝恩可转债尚未转股）及国美管理层。

　　联街网讯：8月4日，黄光裕提出动议，要求召开特别股东大会，撤销陈晓董事局主席职务。

　　按国美公司章程，持股10%以上的股东有权提议召开临时股东大会，董事会须在21天内答复，即便不表支持，动议股东也可再过21天后自行召集临时股东大会。这意味着在42天内，陈晓和贝恩资本董事总经理竺稼必须多方游说，争取到尽可能多的机构投资者站到自己一边。形势对于贝恩资本和陈晓一方相当严峻。黄光裕“搞掉”陈晓的动议要通过，只需要在特别股东大会上获得半数以上支持，如果贝恩资本选择将手持可转债转换为国美股权，那麽，黄光裕手握34％的股权将摊薄至29.8％。贝恩资本与陈晓一方持股量最多可达11%左右，必须另外获得至少19％以上的股东支持，才有可能否决黄光裕动议。而要确保否决成功，则需另外获得至少39％的股东支持，几乎要获得国美全部前50大机构投资者的支持才行。

　　不是不可能，但非常困难。

　　没有好的选择，只有坏与更坏的选择。机构投资者的选择将决定这场战争的结果。当然，他们也可以观望或离场——但投票人数越少，就意味着黄光裕越接近胜利。

　　背水一战

　　8月4日19时30分许，身陷囹圄的黄光裕向国美电器发出信函，要求举行临时股东大会，审议以下事宜：

　　第一，撤销前股东大会给予董事会20％的增发授权；第二，撤销陈晓公司执行董事及董事局主席职务；第三，撤销孙一丁公司执行董事职务，保留其行政副总裁职务；第四，提名邹晓春和黄光裕二妹黄燕虹为公司执行董事。

　　在给本刊记者的回复中，黄光裕方面将矛头直指陈晓，称“陈晓一直在处心积虑地积极推动国美电器‘去黄化’，其司马昭之心，路人皆知！”并表示看到“陈晓为了自己的私欲，改变了国美电器的发展方向，企业发展明显滞後，如果不改变，将很快被竞争对手超越”，公司创始人“心急如焚”。

　　与陈晓公开彻底没有退路地决裂，黄光裕传达了不惜一切夺回国美电器控制权的决心。黄燕虹称，撤消陈晓职务後，会提名新的执行董事，“如提名人选顺利当选，国美董事局将按公司章程规定，重新选举产生董事局主席。”

　　在了解黄光裕的人看来，这一举动毫不意外。自2008年黄光裕因涉嫌内幕交易罪被北京市公安局监视居住以来，及至一审获刑14年，并被罚款及没收财产合计人民币8亿元后，黄光裕从始至终都将国美的控制权视为“命根子”。

　　2009年5月初，黄个人案情较为明朗之後，从羁押地发回两封亲笔信。短短两页纸的信措辞明确，不留馀地——公司缺钱，可以降低股权，但不能放弃控制权。一位看过这封信的资深PE高管表示，“信写得思路很清晰，我自己思路最清晰时也不过如此，这个人的承受力确实很强”。

　　一个月後，美资PE贝恩资本注资国美电器，购买15.9亿元可转债，有权转为10.8%国美电器股权。贝恩方面要求改组董事会，并与以陈晓为首的国美电器管理层达成攻守同盟，逐步强化了对国美电器的实际影响力。特别是2009年7月7日，国美电器通过高管奖励计划，用“金手铐”锁定黄光裕旧部，黄光裕事後知道了表示反对。

　　公司部分董事及上百名高级雇员可认购国美电器发行的3.83亿股新股，行权价格为1.90港元。其中，陈晓2200万股，王俊洲2000万股，李俊涛1800万股，魏秋立1800万股，孙一丁1300万股，牟贵先1300万股，伍建华1000万股。此前高管无人享有国美电器股权。陈晓之所以拥有少部分国美股权，是因为此前所掌商业连锁永乐被国美收购所致。时任集团副总裁的王俊洲和魏秋立原本深受黄光裕信任，被委任可联合代表黄签订有关文件，也在此後加入“去黄化”统一战线。