一季度：重组不增收

　　2009年11，海航系旗下两家上市公司宝商集团和西安民生整合方案拉开序幕，2009年底重组方案获批，同年12月31日，海航商业控股有限公司将宝商集团宝鸡商业经营管理有限责任公司100％股权过户给西安民生，同时，海航旗下6家航食公司股权置入宝商集团，完成过户登记。

　　至此，宝商集团的主营业务由集中一地的超市零售行业变更为分散全国的航空食品行业，摇身一变成为国内首家以经营航空食品为主业的上市公司，而西安民生则壮大了在西北地区的零售规模，力争成为西北地位未来的商业帝国。

　　然而，重组后，两家上市公司交上来的一季度业绩却无法让人满意。宝商集团一季报显示，公司2010年一季度营业收入为9615万，同比下降66.04%，归属于上市公司股东的净利润603.3万，同比下降近3成，基本每股收益为0.0245元。

　　西安民生净利润也同比出现下滑，其中一季度营业收入为7.05亿，同比上涨16.19%，归属于上市公司股东的净利润为2218.7万，同比出现3.49%的下滑。基本每股收益为0.0729元。同样，同时发布的两家公司2009年的年报却是另外一番景象：2009 年，宝商集团实现营业总收28,788.51万元，同比下降逾六成；实现归属于母公司股东的净利润2,498.95 万元，比上年1801.18 万元增加697.77 万元，上升 38.74 %。

　　西安民生2009年年度报告显示，2009年全年营业总收入为12.33亿，同比上涨9.55%，归属于上市公司股东的净利润则下滑14.49%，达到4875.9万元。公司解释称，净利润下滑的主要原因是2008 年公司退出北京科航大厦联建项目，北京科航投资有限公司向公司返还解除北京科航大厦联建协议的相关款项，而主营业务收入上涨9.55%，主要是因为公司本年度营销活动的形式多元化，促销活动力度大所致。

　　未来：阳光道和独木桥

　　这场由海航主导的资本大挪移，似乎挪出了新的格局，一边是航空快餐，一边是西北商业帝国，宝商集团和西安民生这对同胞兄弟将从这场大挪移中分道扬镳，到底谁走阳光道，谁走独木桥，27日两家公司发布的年报和一季报似乎已见分晓。

　　宝商集团在今日发布的第六届董事会第二次决议公告中称：“鉴于公司以前年度亏损严重，为了保障公司资产重组完成后的持续发展，公司2009 年度拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。2009 年实现的净利润用于弥补以前年度的亏损”。

　　相比之下，西安民生则大方了许多，西安民生提出以公司2009年12月31日总股本为基数，向全体股东每10 股派现金1.00 元人民币（含税）的分配预案，不进行公积金转增股本。

　　而就重组置入的6家航食公司为宝商集团的贡献来看并不喜人，截止2009年末，6家航食公司共为60 余家客户生产航空餐1184 万份，航空配餐服务去年实现营业收入1.87亿，营业收入同比增长14.10%，但营业利润率同比却下降了3.19%。

　　作为国内首家以航空食品为主业宝商集团也坦承，公司目前的发展存在困难，一方面受到航空运输业的影响，低成本航空公司对于航空食品需求下降。另外一面，国内三大航空公司之间自配、互配抢占市场的现状犹存。此外，从公司2009年年报可以看出，自零售业务因重组置出后，宝商集团现金流净额较置出前同比减少7426.5万，减幅达66.22%。

　　而同时，西安民生则积极在商业零售之外开拓新的利润增长点，据公司最新公告，现金流充足的西安民生将拿出3000万现金，对海航东银期货有限公司增资，增资后占东银期货注册资本10,000万元人民币的30％的股权。

　　西安民生在2010年展望中提出，未来公司将结合自身特点，深耕陕西，走向全国，通过新建、并购等方式，采取连锁经营的业态模式，逐步将网点铺向全国，从而成为“全国性的商业零售企业”。