ST筑信从这个月初起宣告停牌至今已有半月，其正在筹划的重大资产重组事宜已经初露端倪。海航置业管理层人员入主ST筑信任董事长让大多数人相信，其"重大资产重组事宜"就是海航置业借壳ST筑信。

　　海航置业借壳基本完成

　　ST筑信表示,公司董事会拟在公告刊登后30天内按照有关规定,召开董事会审议重大资产重组预案。公司股票将于公司披露该预案后恢复交易。若公司未能在上述期限内召开董事会审议该预案,公司股票将于2010年3月31日恢复交易,且在股票恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　2009年5月6日，ST筑信控股股东天津大通及一致行动人天津市艺豪科技与海航置业签订增资协议。即，三方共同对海航置业全资子公司新生地产增资。其中，天津大通和艺豪科技分别以所持ST筑信股权增资。增资完成后，新生地产持有ST筑信6972.25万股股份(占总股本的23.59%)，从而成为第一大股东，而海航置业以占总注册资本67%的比例，控制新生地产，实现间接控股ST筑信。

　　ST筑信主要经营商品零售业务和宾馆旅游业务，目前债务沉重。据2008年年报，公司总资产8.93亿元，其中负债8.23亿元。海航置业重组ST筑信，首先要解决的就是其沉重的债务负担。

　　3月2日，ST筑信临时股东大会决定，授权董事会向海航集团财务公司借款5亿元，并向银行借款不超过8亿元。

　　ST筑信财务总监表示，此次向海航集团财务公司借款与财务重组有关，目的就是为了还清银行贷款，让抵押物释放出来，以有利于公司重组。同时，释放出来的抵押物可以用于银行8亿元贷款抵押。

　　2009年3月，ST筑信通过公告宣布了一项重要的人事变动，原董事长霍峰宣布辞职，而海航置业副董事长李爱国上任成为ST筑信的董事长。

　　虽然直到今日，双方都并未正式宣布借壳重组已经完成，但ST筑信董事会成员的调整，让大多数人都认为，海航置业的借壳完成只是早晚的问题。

　　资本盈利模式

　　在最初的重组方设计中，ST筑信以定向增发的方式，收购海航置业的部分资产，从而实现借壳上市。当时拟注入资产包括4个项目：海口老机场所在地占地3000亩的海口大英山项目51%股权，以及三亚海阔天空项目、西安项目、通辽住宅项目的100%股权，这些资产的评估价值约为25亿元。

　　不过，在运作平台由新生地产变更为大通建设之后，海航置业可能会注入的资产是否还是这4个，尚不得而知。

　　事实上，母公司为海航集团的海航置业可以注入上市平台的资产颇丰。

　　资料显示，海航置业于2007年5月28日正式成立，注册资本金17.5亿元。截至2008年末，海航置业总资产已达52亿元人民币。据公司网页上介绍，海航置业目前拥有可开发土地储备约7000亩，其中包括海口市大英山老机场土地2860亩(可开发土地1480亩)、海南名镇兴隆康乐园高尔夫土地2100亩、北京顺义区首都机场扩建工程土地1010亩等。

　　而在今年大热的海南国际旅游岛概念中，海航置业再次受到众人关注，其隐藏在海南各地的土地也逐渐曝露。

　　一位海南地产资深人士向观点地产新媒体透露，海航置业拥有大量的土地储备。据他称，海航置业的土地储备大概有2000平方公里。其还称，海航集团对ST筑信目前的计划是，将ST筑信原本的商业零售、百货业资产腾挪进海航旗下的另一个商业零售上市平台--2003年海航完成借壳的民生百货。此后，ST筑信将会剩下一个干净的"壳"装海航置业的资产。

　　颇为有趣的是，海航置业的"盈利之路"其实与一般的房地产商并不相同。据这位接近海航置业的人士介绍，海航置业之所以会成为海南的"地主"，除了地理因素外，最重要的原因则是，海航集团高层认为，土地、房地产比现金保值，所以会将在资产市场等盈利去购买土地。

　　据悉，海航集团旗下有5家上市公司，都常常进行配股，扩大股本，而海航集团本身也喜欢购买土地、资产，在购买了大量土地后，海航集团并不着急将其开发成为楼盘销售，而是将土地放进上市公司"资产包"中，加强公众对其股票的信心及预期从而推高股价，使其上涨，待股价涨高，海航集团便可高价套现。

　　而套现所得现金，除部分投入公司正常运营之外，另一部分盈利即可再次收购资产或土地，如此循环。

　　"举一个简单的例子，海航在海口有一块地皮的楼面价只要4千元，它把这块地承包给别人开发，承包的企业只要按照4千元的楼面价给海航承包费就可以了。至于开发之后楼盘卖1万还是2万，减去那4千元剩余的盈利都归承包企业所得。"上述人士举例说明了海航对土地的利用方式。

　　可以预见，ST筑信重组完成之后，海航置业的顺利上市将为海航集团带来另一个玩转资本市场的平台。