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　　收购项目概况石家庄东方城市广场(简称东购)，是一家集购物、餐饮、娱乐、休闲为一体的大型综合性购物中心，1996 年开业，商场的营业面积约为5.1 万平方米，另有写字楼的建筑面积约为5.5 万平方米，2008 年，公司的总资产为75，994 万元，净资产为27，293.69 万元，营业收入为79，273.17 万元，净利润为3，611.79 万元。

　　本次银座股份以 5.5 亿元受让东购55.14%股权，相当于27.6 倍PE、3.65 倍PB(静态)，低于上市公司目前35.5倍PE、4.05 倍PB(静态)。

　　收购东购、实现省外扩张银座股份是山东省大型零售企业，截至 2009 年中期，银座股份在山东省共有门店27 家，区域垄断优势明显。

　　本次竞买成功，一方面有助于推动公司业绩的增长;另一方面，公司借此实现省外扩张，是具有战略意义的一步。

　　我们认为，银座股份一方面以其区域内较强的垄断优势，能够充分分享区域经济的发展，实现区域内市场份额的不断提升;另一方面，以其充沛的现金流以及大股东强大的支持，未来有不断并购、资产注入的预期，因此，具有较高的长期投资价值。

　　估值及投资策略

　　我们维持公司的盈利预测，对应增发前 2.35 亿总股本，每股收益为0.70 元、0.85 元、1.00 元，若考虑收购淄博银座，对应增发后3.15 亿总股本，每股收益为0.72 元、0.85 元、0.99 元。

　　我们认为，作为区域龙头百货，公司垄断优势不断增强，具有较高的长期投资价值，给予 2010 年30 倍PE，对应合理股价为26 元，维持“推荐”评级。