一盘难下的棋

　　相较于上述三家武汉商业上市公司层面的谨慎，一位接近武汉市国资委的人士则称，这三家商业上市公司整合在技术上没有难度，国内亦有上市公司整合先例，最难的是文化和管理整合。

　　“上述三家公司在多年的发展中，已经各自形成了独有的文化和管理方式，如果整合时这些因素未考虑到，则很难成功。”武汉大学经管学院博导、市场营销学教授汪涛表达了自己的担忧。

　　多位受访的武汉三家商业上市公司人士称，事实上，近两年来，由于受重组传闻事件影响，部分管理干部担心自己的岗位和工作变动，其工作受到一定影响。

　　另一个武汉国资委和武商联必须正视的问题，即除了对武汉中商(000785.SZ)持股达45.80%比例略高外，武商联对鄂武商A持股比例18.42%，对武汉中百持股比例10.12%。对后两者的持股，武商联即使加上关联公司和一致行动人，持股比例仍不高。而在鄂武商中，武商联集团及其关联方共持股22.69%,加上一致行动人天泽控股3.03%,共持有25.72%,银泰系则持股22.62%。

　　“整合之时，与武汉国资体系外的股东利益如何平衡，对武商联也是一个考验。”多位市场人士提醒。

　　做大做强武汉商业，抵御外来资本侵袭，在某种程度上，武商联的组建，是想打造类“百联模式”。成立于2003年的上海百联集团，整合了上海四家大的商业集团，旗下有5家上市公司，目前为国内销售额最大的商业企业。

　　国信证券商业零售分析师胡鸿轲指出，上海百联除了把一百集团和华厦商厦在百货业态上进行整合外，集团内其他业态整合效果一般。一个最明显的例证是，百联集团和上市公司均有超市业态。

　　第一创投证券商业零售研究员田慧蓝介绍，除了武汉外，重庆和北京均有整合当地商业集团，打造“类百联模式”的举动，目前收效甚微。

　　同时，田慧蓝和武汉大学教授汪涛持有相同观点，商业是一个充分竞争行业，其特性要求公司机制和运转灵活，而这恰恰是国资的短板。

　　如此多的难题摆在面前，武汉国资委和武商联集团如何破题？这或许是一个很大的挑战和考验。