上海复地是在3月3日晚间发布的2008年年报。第一上海分析师SamsonMan接受观点地产网采访时表示，复地的净利润比预期“差得多”。

　　SamsonMan表示，其业绩大幅低于预期的原因主要有两点：首先是对戴志康和朱南松旗下的上海证大（HK.0755）的投资拨备数额达到1.9亿。

　　此前，摩根士丹利发表报告称，由于其持有的9.23%股权的上海证大房地产2008年股价累计下跌68%，复地2008年将录得1.5亿元人民币的税后特殊亏损。

　　据了解，2007年11月，上海复地通过认购上海证大房地产的6亿新股而成为了该公司的第二大股东。2009年1月21日，证大四名董事集体辞职，由朱南松、吴洋、周燕女士及王哲接任。王哲是原复地副总裁、财务总监。

　　第二是复地对旗下的世华国际、重庆上城、帕堤欧香等项目计提了8046万元的存货跌价。此外，复地的年报中的常客——土地增值税拨备也拉了复地的后腿。

　　复地表示，由于本年度毛利率较高且多为非普通住宅，所以相应计提的土地增值税拨备也较上年同期增加了约人民币1.6亿元。

　　复地的资金链也并没有因为第四季度市场的回暖而获得踹气的机会，相反其负债率进一步增加。年报显示，其负债率为71%，净资产负债率则高达241%。

　　复地表示将推进去年提出的境内公司债券的发行计划，以壮大本集团的资金实力。资料显示，去年10月27日，复地在上海召开临时股东大会，考虑通过发行19亿元公司债的决议案，用于偿还部分银行贷款及补充营运资金用途。

　　2008年底冠城大通公司债被否之后，有市场人士称其被否的原因是负债率过高，同样处境的复地在发审委那里能否被另眼相看，目前还是个未知数。

　　黯淡的复地

　　有业内人士认为，此前市场对复地的年报已经不抱太高期望，同世茂房地产相比，复地在资本市场上的影响力已经大不如前。

　　从股票分时图看，复地的股票交易极为清淡，3月3日，其成交量仅有38.98万，往往一个小时才有一笔交易成交。而世茂房地产成交量则是6020.71万。截止3月3日收盘，世茂房地产的市值为135.14亿。而复地的市值仅为25.29亿。二者的市值相差5.3倍，成交量则相差154倍。

　　对于复地成交稀少的原因，一位香港投资界人士认为，由于复地营业额属于中等偏下，而且负债率偏高，所以投资者一般对其尽量避免。

　　对于复地对证大的投资，SamsonMan表示不认可，他表示，虽然复地是第二大股东，但由于所占股权较少，所以证大的盈利状况即使转好，其利润也无法合并报表，对证大的投资只能在损益表中列为投资收益表。

　　迷失

　　一般认为，上海复地的产品缺乏亮点和品牌效应，而且没有形成一条或几条叫得响的产品线，因而和世茂房地产等房企的差距越来越大也就不奇怪了。

　　此前，复地的母公司复星国际曾表示，由于集团周期性业务比重较大，下一阶段将投资重点将包括与国内个人消费相关的产业，无论是商品或是服务。“这类企业受经济发展波动比较小，又能产生稳定的现金流。”

　　这种思路从复星国际近期退出对宁波钢铁的投资，出售德邦证券股权，对分众、新浪和同济堂的投资可见一斑。

　　有市场人士分析，复星国际改变为周期性业务比重较大现状，对复地的发展不可避免的产生不利影响。

　　复地年报显示，其2008年全年实现权益销售面积约为35.6万平方米，较去年同期约下降34.4%。对此，SamsonMan对观点地产网表示，复地2008年下半年的销售成绩非常令人失望。

　　市场人士猜测，复星国际为了改变其周期性业务比高的局面，可能对复地的发展采取“得过且过”的态度。

　　从现在来看，庞杂的多元化最终难以实现在各大领域真正的做大做强，“黯淡”年报只是复地目前困境的冰山一角。“内地李嘉诚”旗下的地产旗舰目前的进退维谷，说明郭广昌的“中国和黄”梦还远未实现。