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随着边缘人工智能的应用，智能手机有望成为更个性化、智能化的工具，满足用户日常生活和创造性需求。摩根士丹利认为，人工智能应用将从 2025 年开始引领智能手机的下一个产品周期，这将成为股票重估的关键催化剂。
边缘人工智能触发，新一轮复苏马上开启？
智能手机行业在2016年达到顶峰后，连续五年出现出货量下降，随后在2021年仅出现一年的复苏（因新冠疫情）。 展望未来，摩根士丹利认为，去库存和临时抢购零部件订单的完成为复苏奠定了坚实的基础，而边缘人工智能很可能成为关键触发因素。
考虑到通胀下行带来的周期性需求复苏和边缘人工智能的积极影响，摩根士丹利上调了全球智能手机出货量预测。
我们目前预计智能手机出货量将在2024年恢复3.9%，2025年恢复4.4%。
根据地区划分，我们预计像印度、中东和非洲等发展中市场将成为主要的增长驱动力，而由于已经具有较高智能手机渗透率，发达市场的增长率将较低。
零部件供应商Vs．手机制造商 安卓Vs．苹果
由于智能手机零部件供应商已经经历了一波激烈的股价调整，因此有可能在最新的复苏周期中跑过智能手机制造商。
自2022年智能手机市场下滑以来，供应商已经经历了最大的股价调整。例如，从2022年1月至2023年9月，高通、联发科、Sunny、Qtech和Wingtech的股价都出现了显著的下跌，而智能手机制造商的股价表现相对更为强劲。
智能手机供应商股价的疲软表明市场对这些公司和整个行业的看法较为负面，预期较为低迷。然而，在智能手机行业复苏来临时，它们也很可能成为主要受益者。而在众多供应链相关的股票中，那些与边缘人工智能相关的产品的公司可能会跑赢其他股票。
考虑到在人工智能中使用的LLM需要更大的数据处理能力，摩根士丹利预计存储器制造商将是主要受益者，RAM（Random Access Memory，随机存取存储器）规格的升级将成为一个值得关注的投资主题。
与此同时，摩根士丹利还认为，在安卓和苹果供应链之间，前者更有可能跑赢。
安卓出货量在2022年经历了急剧下降（下降超过 10%），而苹果则更具弹性（下降 4%）。 一旦复苏开始，我们认为安卓供应链更有可能实现更强劲的销量、平均售价和利润率复苏，这可能会使盈利大幅增加。与此同时，估值也可能会重新评级，这可能会大幅提振股价表现。苹果供应链也将受到积极影响，但不如安卓那么显着。
我们还预计华为重返市场将有助于安卓供应链跑赢大市。根据我们最新的AlphaWise调查，未来 12 个月（NTM）约2000名中国消费者有意愿更换手机，在所有调查对象所占的比例已从2022年的43%增加到2023年的 46%，在所有国内制造商中，华为是最受欢迎的品牌。
尽管摩根士丹利不大看好苹果供应链，该机构仍认为，苹果本身将成为边缘人工智能的领导者，其依据是苹果系列产品和M系列芯片的领先地位。摩根士丹利Erik Wooding给予了苹果买入评级：
随着LLM规模缩小并转移到边缘以改善延迟和推理成本，智能手机性能和电池寿命将成为关键的差异化因素，因为LLM需要增强的计算、更多的内存并快速耗尽设备电池。 我们相信，iPhone可能会获得更多市场份额，因为：苹果内部的芯片开发；苹果已经针对人工智能优化了其硬件，从而带来了更好的性能和更长的电池寿命。
随着人工智能应用走向边缘人工智能，我们相信这是一个关键优势。
我们相信苹果可以通过硬件份额收益、流量获取成本（TAC）的新途径、更好的服务货币化、App Store 购买和高级 Siri 订阅服务来货币化新一代人工智能。
摩根士丹利估计，苹果智能手机份额每增长1个百分点，将为iPhone 带来1200万部的销量，也就是110亿美元的收入，合每股收益0.13-0.19美元。
来源：华尔街见闻 卜淑情 共2页 上一页 [1] [2]
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