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　　耐克近期发布了最新财报，好得一点也不意外。当晚大涨4%，股价创下新高，耐克依然是上市以来回报最多的消费类巨头。

　　耐克的财年是紧跟学生的，6-8月是本次2020财年的第一季度，9月开学后是第二季度。

　　本季度营收达107亿美元，同比增长7%，如果去除汇率的影响则同比增长10%，保持了上季度的增速。同时，毛利率由去年同期的44.2%增加到45.7%，毛利率上升主要是因为供应链的改变。而净利润更是同比增长25%达到14亿美元，更体现了良好的运营效率。

　　调整后的每股收益为0.86美元，大大超过华尔街一致预期的0.7美元

　　先聊一聊增长点

　　1. 亚太地区的高速增长引擎。

　　大中华地区已经连续20个季度同比增长。

　　不少投资者第一反应想到前期热门的炒鞋。的确，限量版新鞋对品牌的热度有极大的加成。但是对一家并非以奢侈品为主的消费品公司来说，大范围销售更值得关注。

　　老虎证券投研团队认为，不管炒鞋的人是赚了还是亏了，黄牛是栽了还是肥了，至少耐克公司并不操盘，从中受益非常有限。而我们从分类数据中可以看到，大中华区的鞋类、服饰以及配件三大类的同比增速都是22%，有福同享有难同当，鞋子也没有什么特别的。

　　再横向对比过去5个季度耐克大中华区分类项目的营收增速，其实可以发现，服饰和装备的增长反而比鞋类更明显。

　　2. 电商业务增长抬升利润

　　中国区的息税前利润同比增长33%，傲视全球，其中主要的原因是与天猫、微信等进行了更多线上的合作，开拓更多线上销售。

　　同时，欧洲、中东地区的线上销售也有同比22%的增长。这些地区的增长比较有意思也非常引人注目，Nike App在欧洲推广的效果可见一斑。毕竟欧洲是阿迪达斯的大本营，本次在营收上也获得了两位数的增长，有直捣虎穴的势头。

　　3. 夏季匡威品牌的复苏

　　此前一直比较拖后腿的是匡威品牌下的增长，在欧洲、美洲都出现了负增长。而亚洲，尤其是东南亚地区，因为地理位置的关系，一年四季都特别适合穿帆布鞋，因此在除了夏季之外的季节，泰国等东南亚国家一直是匡威的基石。

　　这一季正好是夏季，匡威品牌同比增长了5%，是个不错的成绩，这也是Nike收购匡威以来获得最好的一个季度。

　　4. 股票回购

　　本季耐克公司回购了1190亿股，相当于9.95亿美元，自2018年6月批准的回购以来，总共已经回购了2350亿美元的股票，价值20亿美元。

　　当时公布的回购总价值为150亿美元，所以好戏还在。

　　5. 女性、儿童产品的新增长点依然在发光。

　　自Lululemon在瑜伽市场上叱咤风云以来，耐克阿迪等巨头都纷纷加入女性以及其他细分服装领域的竞争。女性产品销售占耐克总销售的25%，半边天指日可待。

　　同时，老虎证券投研团队认为，我们也要看到一些潜在的风险

　　第一，北美市场的利润增长不尽如人意。尽管本季北美地区的整体营收达到4%，对一个成熟的且通胀低于1%的市场来说以及非常不错了，但是整体的税前利润的增长只有2%，远低于平均水平。电商销售会抬高利润率，可惜北美地区的电商并不像大中华区和欧洲地区发展那么快，耐克需要在北美地区做更好的运营了。

　　第二，汇率的影响加大。虽然全球市场都在降息周期，但美联储的节奏并没有其他央行那么大，这对美元的压力也是很大的，而新兴市场汇率下降对非美的确的汇率影响也会加大。

　　第三，关税的影响。除了亚洲，欧洲地区也陷入关税的影响，而欧洲一向以来都重视税收，在执行上也更为严格。一旦耐克在欧洲地区对本土企业产生威胁，更有可能让当局者在税收政策上“从严处置”。这一切怪某个人也不为过。

　　第四，大中华地区面临竞争。虽然大中华的确的增长引擎长鸣，但是其他品牌的优秀的产品也在不断诞生，本土的李宁、安踏更是在运动产品上渐渐对头部的阿迪达斯耐克提出挑战。国货潮的兴起，也会让越来越多的消费者把注意力放在国产品牌上。

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